从闪电贷到全球银行：Aave的故事

Aave 从其 ETHLend 根基转变为去中心化金融的龙头借贷协议，通过开创流动性池、闪电贷款和可组合性。

V3 引入了风险工程工具，如隔离模式、上限和跨链门户，将 Aave 变成了跨链流动性基础设施。

随着GHO稳定币的推出和V4中计划的统一流动性层，Aave旨在从协议演变为全球加密银行。

从姨太借贷到AAVE：重新定义链上借贷

在2017年，整个加密世界大多关注比特币的价格和以太坊的ICO热潮。借贷几乎没有引起关注。ETHLend尝试在一个点对点市场中连接借款人和贷款人，但很快遭遇了瓶颈：匹配速度缓慢，成功率不确定，贷款条件也不具吸引力。

在2018年，团队更名为Aave，芬兰语中意为“幽灵”。更名伴随着新的设计。Aave没有使用订单簿，而是构建了流动性池。存款人获得了随着时间增长的aTokens，而借款人则获得了即时的流动性。该池模型将流动性本身转变为一种产品。

突破发生在2020年初，随着Aave V1和闪电贷的推出——在不提供抵押品的情况下借款，前提是资金在同一笔交易中偿还。交易者用它们进行套利，清算人用于快速偿还，开发者用于复杂的策略。批评者称它们风险很大，但闪电贷成为了一种新的金融原语。Aave的声誉飙升：不仅作为一个借贷工具，还作为一个创新平台。

当去中心化金融夏天使AAVE成为家喻户晓的名字

在2020年的“去中心化金融夏季”期间，几乎每个人都与Aave进行了互动。V2增加了债务代币、抵押品兑换和稳定利率，使借贷更加灵活。在流动性在各种协议中飞速流动的时期，Aave因其可组合性而脱颖而出。代币化资产和债务可以接入其他协议，使Aave成为核心基础设施。

扩张很快就跟随而来。在Polygon、Avalanche、Arbitrum和Optimism上的部署就像在新城市开设分支一样。每个分支的工作方式相同：健康因子、利率曲线、清算规则。用户在任何地方的体验都是一样的，开发者也有一套一致的合约可供构建。到2021年，Aave的总锁仓价值接近200亿美元，超过了Compound和Maker。

这也是Aave开始吸引机构的时刻。通过Fireblocks，它推出了Aave Arc，一个面向合规参与者的许可市场。交易量虽然不大，但这一举动显示了Aave希望在去中心化金融和传统金融之间架起桥梁。

危机、清理和信任的工程

大型流动性池会吸引压力测试。2022年底，一只大佬试图在Aave上做空CRV，进行了大量借贷并引发了混乱。该头寸被清算，但薄弱的流动性导致了超过100万美元的不良债务。与数十亿的总锁仓价值相比，这只是小问题，但这是一个警醒。风险必须经过工程设计，而不仅仅是讨论。

V3 提供了这种工程。隔离模式将风险资产隔离，限制它们只能借用稳定币。供应和借用上限被硬编码，确保没有单一资产能够耗尽流动性池。效率模式 (eMode) 提高了相关资产的资本效率，允许稳定币以接近 98% 的比例相互借用。这些功能在协议内部像防火墙一样运行。

Aave还推出了跨链Portal。用户可以在以太坊上存款，在Polygon上借款，并在Avalanche上还款。在幕后，aTokens在一个链上被销毁，并在另一个链上铸造，而桥接随后移动基础资产。Aave不再只是一个协议——它正在成为跨链流动性基础设施。

超越去中心化金融：AAVE 构建全球加密银行的探索

在2023年，Aave推出了自己的稳定币GHO。多年来，利息进入了储备金，但并未直接用于协议收入。GHO改变了这一点：利息现在直接流入DAO国库。它为Aave提供了一个财政引擎，并使借款人统一于一种货币。与MakerDAO的DAI相比，GHO遵循商业银行模型——在多个市场的边缘发行，而不仅仅是一个中央库。

更大的雄心在于 V4。统一流动性层旨在将跨链市场合并为一个资产负债表。利率、风险和激励将由一个中心管理，而执行将在不同链上进行。对于用户来说，这将消除使用哪个链的问题。对于 Aave 来说，这意味着像真正的跨链银行一样运作。

竞争依然存在。MakerDAO 仍然是稳定币市场的锚。Compound 凭借其极简设计保持了安全的声誉。Venus 在 BNB Chain 上占据主导地位。Aave 的优势并不是最简单或最安全，而在于工程复杂性和将多链视为战略。这种方法帮助它经受住压力测试并持续增长。现在的问题是：Aave 能否成为机构和现实资产的“公共银行”？如果成功，它将不再局限于加密领域——它可能会转向全球金融的中心。

〈从闪电贷到全球银行：Aave的故事〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。