加密货币：股市的新宠儿

近期，美国股市出现了一个有趣的现象：投资者愿意用 2 美元的股票估值来购买 1 美元的加密货币。这种看似不合理的交易模式引发了广泛关注。如果一家规模较小的上市公司持有价值 1 亿美元的加密资产，其市值往往会攀升至 2 亿美元左右。这种做法最早由某软件公司开创，该公司目前持有约 700 亿美元的比特币，市值约为 1380 亿美元。如今，许多小型公司纷纷效仿，并取得了不错的成效。

对于这种现象，主要存在三种解释：

1. 公司持有的加密货币比个人持有更有价值。企业可以利用这些资产进行各种金融操作，如教育投资者、借贷、加杠杆、质押等，从而创造额外价值。

2. 大量机构资金希望投资加密货币，但受到各种限制。通过这些"加密金库型公司"的股票，机构投资者可以间接获得加密货币敞口，即便需要支付溢价。

3. 散户投资者缺乏判断，盲目追随带有"加密金库"标签的股票，没有意识到自己实际上在高价购买加密资产。这类似于"梗股效应"。

虽然每家公司都会强调第一种解释，但实际上第二种解释可能更接近真相。许多大型资产管理机构希望获得加密货币敞口，但受到各种限制无法直接购买。因此，他们可能愿意通过这些公司的股票间接投资，即便需要支付高额溢价。

有趣的是，某大型指数基金公司成为了一家"加密金库公司"的最大股东。这家基金公司一直对加密资产持批评态度，但由于被动投资策略，不得不持有这些股票。这种情况反映了指数投资的"冷逻辑"：投资不是买你想买的，而是买市场想买的。

随着越来越多的"加密金库公司"进入股市，普通投资者通过购买整个美国股市指数，也能间接获得加密货币敞口。虽然某些投资者或基金公司可能不希望在股票指数基金中出现加密资产，但这正是市场的选择。

对于普通投资者来说，选择指数基金意味着相信市场的判断，而不是自己或基金经理的选股能力。在当前市场环境下，加密货币正逐渐成为投资组合中不可忽视的一部分。