稳定币的范式迁移：Berachain 与 USDT0 打造的资本效率新格局

在 2025 年的 DeFi 重启周期中，资金结构和激励逻辑正在发生一场深层次的变化。

Berachain 的崛起，标志着新一代公链在共识机制和资本效率上的探索正在进入新阶段。而其中最具代表性的案例，是稳定币在 Berachain 上的“二次进化”。

一、PoL 模型：从通胀驱动到流动性驱动

传统 PoS 模型依靠通胀补贴和静态质押权重来分配区块奖励，导致激励与真实流动性贡献脱节。Berachain 的 Proof of Liquidity (PoL) 则通过以下路径重塑激励机制：

协议必须先吸引流动性，才能获得奖励分配资格；

验证者投票与协议收益绑定，激励协议间竞争；

LP 行为影响激励权重，用户在资金配置中拥有更高话语权。

这种机制不仅提升了激励效率，也让链上资金形成了自我优化循环：协议竞争 → LP 决策 → 资金利用率提升 → 用户活跃度增强 → 生态整体资本效率提高。

Dolomite 的迁移就是一个直观例证：自 2025 年 2 月部署以来，其借贷总额突破 33 亿美元，TVL 实现近 20 倍增长，成为 Berachain 的代表性协议。

二、USDT0 的演进：从支付媒介到收益资产

稳定币是 DeFi 的核心基础设施，但在以往周期中，它们更多扮演“数字现金”的角色。USDT0 的出现，开启了稳定币的价值捕获新路径。

● **跨链无摩擦性：**基于 LayerZero OFT 标准，USDT0 实现原生跨链转移。

● 在Berachain 的收益性：PoL 机制赋予 USDT0 收益属性，用户可在 USDT0-HONEY 池中获得高达 100% 的年化收益。

● 生态地位：截至 2025 年 8 月，USDT0 在 Berachain 的供应突破 1 亿美元，TVL 峰值突破 6 亿美元，成为借贷、交易和抵押的核心资产。

这一转变意味着稳定币不再是被动的支付工具，而是主动的资本引擎。

三、稳定币驱动的增长飞轮

USDT0 的扩展带动了 Berachain 的整体飞轮效应：

● 资金端：主网前 7 亿美元的预存款，在 3 月达到 63 亿美元峰值；

● 用户端：活跃用户数由不足 10 万提升至 25 万；

● 协议端：DEX、借贷、衍生品协议围绕稳定币构建深度整合。

同时，USD0、USDT0++ 等新型稳定币的进入，进一步推动了 RWA 资产、跨境清算和机构资金的结合，使 Berachain 在资本市场具备了更强的吸引力。

四、全球对比与前景展望

2025 Q3 全球 DeFi 市场增长率约为 41%，而 Berachain 实现了超过 50% 的增长。其跨链流入突破 8.8 亿美元，稳定币 TVL 占比超过 80%。

与同期 Solana 35% 的 TVL 增速相比，Berachain 在资本效率和稳定币整合上的优势更为突出。若以 12–15x TVL/FDV 倍数估算，Berachain 的潜在 FDV 可达 70–100 亿美元区间。

展望未来，稳定币的竞争将从“市占率之争”转向“能否成为链级基础设施”的比拼。

Berachain 与 USDT0 的结合，为这一趋势提供了范例：

● 稳定币的收益属性增强资金粘性；

● 稳定币的生态渗透提升协议复用度；

● 稳定币的跨链能力放大 Berachain 的全球竞争力。

结论：

Berachain 正在以“PoL + 稳定币”的组合，重塑 DeFi 的资本效率逻辑。稳定币的“二次进化”，不仅改变了用户的资金使用方式，也让 Berachain 成为新周期中最具代表性的增长范例