信用利差游戏：华尔街每个人都误解的风险计量器

信用利差——企业债收益率与政府国债之间那个看似简单的空档——可能是金融领域中最被低估的指标，但每个人对此都理解错误。

我花了多年时间观察交易者们对这些数字的痴迷，老实说，这就像看着人们解读茶叶而忽视海啸警报。当一只BBB评级的公司债券收益率为5%而政府债券收益率为3%时，这2%的利差不仅仅是一个抽象的数字——它是市场在给你的恐惧定价。

整个系统本来就是被操控的。政府债券被认为是“无风险”的——真是个笑话！那些像疯了一样印钞票的政府居然是安全的基准？别逗我了。

今天看着异常紧缩的价差让我非常紧张。每个人都在自我陶醉于“强劲的企业基本面”，而忽视了美联储的操控，这让这些价差压缩到危险的水平。当价差不可避免地扩大时，西装革履的人会表现得很震惊，而普通投资者却会遭受重创。

期权交易者在玩自己版本的这个游戏。我记得我第一次做熊市看涨价差——卖出55美元的看涨期权，买入60美元的看涨期权，获得250美元的信用。感觉就像是免费的钱，直到基础资产上涨到62美元，而我的“有限风险”策略仍然让我遭受最大损失。市场总能准确找到你的止损点。

没人告诉你的是，债券市场中的信用利差就是煤矿中的金丝雀。在股票暴跌之前，在头条新闻大喊衰退之前，这些利差悄悄扩大，因为聪明的钱开始撤离。当CNBC开始谈论这个问题时，你的投资组合已经在流血了。

真正的关键是什么？当市场最终恐慌，利差飙升至500个基点以上时，正是你应该购买所有人正在抛售的东西的时刻。我看到这个周期每隔几年就会重复一次，而大玩家总是会在零售投资者恰好在错误的时机逃跑时饱餐一顿。

也不要相信评级机构——这些人就是在2008年前给抵押贷款垃圾贴上AAA评级的天才。一个公司的债券可能已经在下滑的边缘，却仍然保持着投资级评级。

现在，市场动荡，经济不确定性无处不在，关注这些价差不仅是聪明的投资——而是生存。当它们开始急剧扩大时，不要等待行动的许可。