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JZL资本量化机构分析：哈德逊河交易 – 量化巨头在动荡市场中的演变
介绍与公司概况
哈德逊河交易 ("HRT") 成立于2002年，由三位来自塔头研究的算法开发者创立：杰森·卡罗尔 (计算机科学，哈佛)，亚历克斯·莫尔科斯 (计算机科学，麻省理工)，以及苏哈斯·达夫图尔 (数学，哈佛)。
根据其官方网站，HRT自我定义为一家数据技术公司，由工程师和研究人员组成，致力于解决复杂问题，同时在全球金融市场每天交易数百万股。该公司在全球100多个市场提供流动性支持，参与股票、期货、期权、货币、固定收益产品和加密货币的交易。
关键公司指标：
所有权结构与领导层演变
HRT的股权结构自成立以来发生了重大变化。目前，Jason Carroll仍然是公司中唯一仍在职的创始人，持有控股权，拥有压倒性主导的股份。
联合创始人亚历克斯·莫尔科斯和苏哈斯·达夫图尔分别在2011年和2012年离开。离开HRT后，他们于2014年共同创办了Chaincode Labs，一家专注于比特币和点对点分布式支付系统的加密货币研究和开发组织。
在两位联合创始人离职后，HRT 保持了三人核心领导结构：
商业结构和运营
HRT通过两个注册于SEC的经纪-交易商实体运作：
HRT Financial LP (“HRTF”)
HRT执行服务有限公司 ("HRTX")
风险投资活动
HRT Ventures 利用公司的金融产品专业知识和在加密货币市场的影响力，为解决金融和技术挑战的成长阶段项目提供增值服务。
投资重点领域包括：
自2022年以来，HRT Ventures战略性地扩展到DeFi和交易为重点的区块链项目，建立了参与去中心化市场做市和借贷操作的基础。
运营模式与学术合作
组织结构： 与塔楼研究和跳跃交易不同，HRT并不实施PM )投资组合经理(模型。相反，该公司采用一种协作的扁平化组织结构，最大限度地减少部门之间的信息不对称。
学术招聘策略： HRT瞄准具有强大相关学科项目的一流教育机构。根据Grainstone Lee的分析，HRT主要从八所美国大学和两所英国大学招聘，这些学校被确定为量化交易公司的优质人才来源。值得注意的是，德雷克塞尔大学出现在这个名单上，主要是因为它与SIG的联系，90%的技术校友在SIG工作。
内部组织和技术基础设施
部门结构： HRT的前台运营包括四个主要部门：
人员分配：
该分配与领先的量化机构的行业标准一致。作为对比，在2021年，Jane Street Europe的交易员和开发人员共同占据了大约74%的员工比例。
技术基础： HRT的技术架构主要依赖两种编程语言：
信用评级挑战
2022年8月31日，穆迪下调了HRT的评级：
作为背景，Jump Financial LLC在同一时期保持了Ba1企业家庭评级和Ba2未偿债务评级。
降级背后的关键因素：
财务状况问题：
运营环境挑战：
商业档案问题：
穆迪将评级下调归因于HRT不断演变的交易策略以及扩展到其核心专长以外的地区和资产类别，增加了其对交易损失和不可预见事件的脆弱性。
市场背景和财务状况
评级下调是在市场剧烈动荡的背景下发生的：
这一市场环境对HRT来说尤为具有挑战性，因为其资产负债表中超过75%的$225 $19亿美元(由按公允价值计量的金融资产构成。
债务结构： HRT的未偿债务包括一笔)百万的循环抵押贷款，用于增加交易资本。该债务水平为：
根据财务数据，该贷款已由投资银行结构化为一种抵押贷款义务$225 CLO(产品，出售给机构投资者，包括：
评级改善要求
为了使HRT获得评级升级，穆迪确定了以下关键要求：
增强风险管理：
收入来源多样化：
资本和流动性增强：
加密货币市场的技术影响
HRT作为传统和加密货币市场的重要流动性提供者，其财务健康状况和战略决策对市场结构和交易条件产生影响。该公司的评级挑战反映了在传统金融和数字资产市场中运营的机构参与者所面临的更广泛复杂性。
对于加密货币市场参与者来说，了解主要流动性提供者如HRT的运营模型和挑战，为市场动态提供了宝贵的背景，特别是在机构参与变得尤为重要的波动时期。