近期，关于真实资产代币化（RWA）的讨论再度升温。有观点认为RWA仍是小众赛道，难成气候。然而，客观数据却呈现出截然不同的图景。

据最新统计，非稳定币类RWA的市场规模已逼近280亿美元，较去年同期增长114%。其中，私募信贷占据主导地位，规模约160亿美元，美国国债和大宗商品分别达到75亿和24亿美元。值得注意的是，以太坊网络承载了超过一半的RWA资产。

这一规模和增速，显然已超出了小众赛道的范畴。RWA正在成为连接万亿美元线下资产与区块链世界的重要桥梁。对此持怀疑态度的人，很可能是因为信息滞后而产生误判。

然而，RWA的核心难点并非技术本身，而是法律和权属问题。真正成功的RWA项目需要解决诸多关键问题：是否具备相关牌照？代币与实际债权如何对应？二级市场的流动性如何保证？仅依赖白名单机制的所谓RWA资产池，距离真正的开放金融还有很长的路要走。

以黄金代币为例，虽然PAXG和XAUT占据了市场的绝大部分份额，但主流借贷平台仍不认可其作为抵押品，这严重限制了其实用性。

相比之下，Ondo项目展现了更为务实的approach。通过获取TA/BD/ATS等关键牌照，Ondo推出了24小时可交易的美股代币，并实现了与DeFi抵押机制的对接。更重要的是，Ondo成功吸引了Solana、BitGo等重量级合作伙伴，展现了真正的落地能力和生态构建实力。

RWA的未来在于可用性和流动性，而非空洞的叙事。那些尚未实现基本实用性就高谈阔论的项目，恐怕难以在这个快速发展的领域占据一席之地。真实资产的代币化是一个复杂而富有挑战性的过程，需要技术、法律、金融等多方面的协同努力。只有真正解决了这些核心问题，RWA才能释放其巨大的潜力，推动区块链技术与传统金融的深度融合。