雪花最新季度：令人印象深刻但价格过高 - 一项批判性观察

关键点

• Snowflake的财政第二季度显示增长加速和客户指标改善
• 尽管取得了一些进展，公司仍然在大幅度的GAAP亏损中持续亏损
• 相比于盈利的科技巨头，这只股票的估值简直是荒谬的
• 10只可能比Snowflake更好的投资股票

天哪，我从未见过硅谷的幻想比雪花公司目前的情况更完美的例子。是的，他们的财年第二季度产品收入跃升32%，达到10.9亿美元，净收入留存率上升到125%，大客户指标也有所改善。对那些已经推动这只股票今年迄今上涨45%的牛市投资者来说，这是个好消息。

但让我们现实一点。我之前看过这部电影。一家科技宠儿发布了“令人印象深刻”的增长，同时却在大量亏损，投资者们争先恐后地往里投入现金。Snowflake 仍在发布巨额 GAAP 亏损——仅在第二季度就达到了 $298 百万！当然，这比他们在第一季度损失的 $430 百万要好，但我们仍然在谈论一家像没有明天一样烧钱的公司。

他们所销售的人工智能故事引人入胜，我承认这一点。首席执行官拉马斯瓦米自豪地宣布：“人工智能是客户选择Snowflake的核心原因，影响了第二季度近50%的新客户。”听起来很棒，直到你意识到他们在短短六个月内花费了$845 百万美元用于股票薪酬来实现这一增长。真是买来的收入！

而让我真正抓狂的是，他们的自由现金流正在朝着错误的方向发展。它在第二季度从第一季度的$58 百万下降到$183 百万。当你号称在加速增长时，这真是一个可怕的迹象。

现在让我们谈谈这个荒谬的估值。在$77 亿的市值下，Snowflake的交易价格是19倍销售额。十九倍销售额！与此同时，Alphabet的交易价格是8倍销售额，Microsoft是13倍——这两者都是拥有多元化收入来源和经过验证的商业模式的大型盈利公司。市场已经失去了理智。

我在这个行业待了足够长的时间，知道当一家公司的持续亏损以这些倍数交易时，通常是散户投资者在现实来临时被留下来承担损失。

什么会改变我的想法？很简单——给我展示持续的GAAP利润和可持续的自由现金流。在那之前，我会远离这只过热的股票，不管华尔街的炒作机器怎么推它。

也许我只是变老了和变得愤世嫉俗，但我更喜欢那些实际赚钱而不是只说承诺的公司。你可以说我疯了。