现在购买哪只股票最好？嘉年华公司 vs. 维京控股

Question

## 关键点- Carnival 和 Viking 是游轮行业的领导者，但各自的市场定位不同。- Viking于6月首次上市，自那时以来其价值飙升。- Carnival拥有更高的债务，但估值却低得多。邮轮行业从股市的角度来看非常吸引人。在疫情期间，这些公司积累了巨额债务并出售股票，以稀释其股东的股份来获得现金，以便在COVID-19期间生存下去。在后疫情时代，行业表现出惊人的韧性，最初是由于“报复性旅游”和对体验的需求。但即使在2022年通货膨胀和利率上升之后，这个行业也表现得相当不错，显示出可能的长期增长趋势。邮轮旅行也比住酒店更高效，后者的价格已经大幅上涨。尽管最近的业绩稳健，这些公司仍在摆脱债务困境，这可能在减少财务义务的同时产生更大的潜力。两个行业领导者是 **Carnival** (NYSE: CCL)，1987年以来上市的最古老的邮轮公司，以及 **Viking Holdings** (NYSE: VIK)，最近于6月上市。今天对于那些希望利用邮轮股票复苏的人来说，哪个更值得购买？经验丰富的老将还是新来者？## 两家公司正在横扫整个游轮行业似乎表现出强大的韧性，两家公司都呈现出惊人的数字。在2024年表现强劲之后，嘉年华公司的收入在最后一个季度增长了9.5%，盈利能力发生了巨大的变化，其每股调整后收益增长了三倍。嘉年华的首席执行官乔什·韦斯坦指出，该公司已经在预定的两年内提前18个月达成了2026年SEA Change的运营和财务目标。这些目标包括可持续运营目标和盈利能力指标，如可用容量的EBITDA和投资资本回报率(ROIC).在2025年第二季度，按能力计算的EBITDA增长了52%，而ROIC在短短两年内翻了一番，达到了12.5%。令人印象深刻，这得益于嘉年华的定价政策、产能限制和成本控制。但是嘉年华并不是唯一一家业绩出色的邮轮公司。在其第一季度，维京公司以24.9%的收入增长让投资者感到惊讶，这得益于净收益增长7.1%和运力增长14.9%。Viking的管理层也预测了良好的前景，指出他们到2025年几乎已满额，而37%的产能已经预定到2026年，超过了去年此时公司的预定情况。## 但是维京的债务状况看起来比嘉年华要好得多两家公司在运营方面似乎走上了正确的道路。但在可预见的未来，他们将把大部分或全部利润用于偿还COVID时代的债务。在这方面，Viking似乎处于更好的位置。今天，他们的债务是截至3月31日过去12个月EBITDA的2.0倍，而Carnival的债务/EBITDA比率则更高，截至5月为3.7倍。目前尚不完全清楚为什么维京邮轮在疫情中债务低于嘉年华邮轮。可能是因为维京邮轮在2020年之前是一家私人公司，并没有像嘉年华在疫情前作为上市公司那样积极地承担杠杆回购股票。这也可能与每个公司的商业模式有关。嘉年华主要从事全球各地的海洋邮轮，拥有多个品牌。而维京则专注于河流邮轮，主要在欧洲，并且针对年龄较大的邮轮爱好者，他们往往对经济的敏感度较低。维京也有海洋邮轮，但这些船只在上个季度仅占其运力的约12%。## 但是维京的估值已经飙升在强劲的业绩之后，这两只股票在过去几个月表现良好。然而，Viking 的表现异常出色，自 $24  年 6 月的首次公开募股价格以来，股价上涨了 150%，目前的价格为 $60 。Carnival 最近也出现了强劲反弹，股价在今年上涨了近 23%。尽管如此，Viking的增长使其估值飙升，远高于Carnival，未来的市盈率(P/E)和未来的企业价值/EBITDA (EV/EBITDA)分别为24.5和16.9。与此同时，Carnival则便宜得多，未来市盈率为15.3。尽管Carnival的债务负担更高，但即使是考虑到债务的未来EV/EBITDA比率也低得多：为8.8倍今年的EBITDA估算。## 你得到你所支付的似乎投资者正在为他们所获得的付出正当的代价。Viking更低风险的商业模式和较低的债务负担使其估值更高。而且，由于其资产负债表状况更好，它也可以比Carnival更快地扩大产能，这一点从上个季度的增长率中可以看出。与此同时，Carnival在所有指标上看起来都更便宜，显著地，但它的债务负担几乎是Viking的两倍，相对于每家公司的EBITDA。而且，由于它需要减少债务，管理层并没有像在其他情况下那样快速扩张产能。因此，如果你相信邮轮行业的持续强劲，每个股票仍然可能是一个不错的购买。维京可能是面向增长的投资者的最佳选择，其接近25%的增长率和相对较低的风险。但对于价值投资者来说，嘉年华可能是最佳选择，因为其较低的估值可能会在公司继续减少其在COVID时代的巨额债务时得到重新评估，从而降低其风险。