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VanEck:10 月 10 日是CEX的 “大考之日”,加密市场基础设施存在系统性脆弱性

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【VanEck:10 月 10 日是CEX的 “大考之日”,加密市场基础设施存在系统性脆弱性】VanEck发布2025年10月加密月度回顾报告,报告指出,每个周期总有一天,基础设施面临考验。10 月 10 日就是 CEX 的 “大考之日”。该交易所承担全球约 30–40% 的现货与期货交易量。在最剧烈波动期间,多种资产价格偏离赎回价值——包括 USDE 稳定币(-35%)和 wBETH(短暂跌幅 90%)。 催化因素是一笔 9,000 万美元的市场卖单冲击了 CEX 内部订单簿,这些订单簿还为其预言机定价提供数据。由于缺乏外部参考,价格崩跌自我强化。交易引擎在高负载下出现延迟约 100 分钟,成千上万交易者报告“订单被拒”,流动性提供者无法介入,导致价格错位严重。 CEX 启动自动去杠杆(ADL)系统,将盈利仓位强制平掉以弥补亏损。不同于传统市场的清算会员制度,加密市场缺乏这种“缓冲层”,ADL 成为算法化的最后安全阀。尽管 CEX 仍有超过 10 亿美元的储备金,ADL 的触发逻辑是基于价格,而非人为判断。

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