我们为什么没有迎来真正的山寨币周期——以及为什么它可能被推迟，而不是消失

这个周期感觉很奇怪。比特币创出新高，一些大盘股和叙事表现良好，但整体山寨币市场一直没有真正启动。

很大一部分原因来自ISM——追踪经济是否扩张(在50以上)或收缩(在50以下)的制造业指数。在这个周期中，ISM几乎一直低于50，这也解释了为什么通常由散户驱动的山寨币热潮从未出现。

1. 零售从未出现

山寨币季节只有在普通散户感到足够自信愿意冒险时才会发生。这一次，Main Street（主流市场）承压——通胀、就业担忧、紧缩信贷和高利率都挤压了普通消费者。

随着ISM低于50，经济显示收缩而非扩张。没有零售信心，长尾行情根本无法发起。

2. 机构推动周期

今年的大部分资金流入来自ETF、基金和企业采用。机构买入比特币、ETH、SOL、BNB——而不是微型市值。

因此，涨势集中在大资产上，而市场其他部分保持低迷。

3. 高利率阻挡投机

美联储的利率保持在“中性”水平以上，金融环境依然紧缩。

当借贷成本高且经济前景不确定时，投机资本就会枯竭。

这与2019年类似——山寨币平静，主流币强劲，直到政策转变才出现真正的散户浪潮。

4. 山寨币周期可能推迟到2026–2027年底

真正的山寨币季节需要四件事：
- ISM重新升至50以上
- 利率降至中性以下
- 量化宽松（即“印钞机”再次启动）
- 零售感觉财务安全
- 流动性流入消费者口袋，而不仅仅是机构

一旦这些条件同步，高贝塔轮换通常会迅速到来。我们还没有到那一步。

5. 这个周期奠定了基础

比特币和少数几种主流资产在机构流入下表现得正如强势资产应有的那样。山寨币没有，因为散户从未回来。

这不是失败——只是时机问题。

这不是山寨币的“爆发”周期。
它是下一轮的准备阶段。

如果宏观经济条件缓和，2026年中到2027年初是真正轮换的可能时期。

所以，在此之前，更好的策略是关注叙事，专注于具有真正指标支撑的强基本面项目！