跨式期权：让大多数交易者困惑的“正面我赢，反面我也赢”策略

如果你曾经听过“它可能涨也可能跌”这种话，并觉得这完全是没用的市场评论，你并不孤单。但关键是——加密期权交易者就喜欢这句话。为什么？因为他们知道如何用“跨式”策略从中获利。

核心思路 (无需数学)

跨式（Strangle）非常简单：同时买入同一标的、相同到期日，但行权价不同的看涨期权和看跌期权。为什么？因为只要价格朝任意一个方向大幅波动，你就能赚钱。无需判断方向。

你可以这样想：你认为比特币即将迎来一波大行情 (比如现货ETF即将有决定)，但你完全不知道是涨还是跌。与其猜方向，不如直接押注波动率本身。

为什么交易者痴迷于此

优点：

• 完全没有方向性风险。无论涨跌，只要波动够大你就赢
• 比大多数期权策略便宜 (OTM合约=更低权利金)
• 特别适合高隐含波动率（IV）环境 (重大事件前)

陷阱：

• 需要非常大的价格波动才能打平——小幅波动=全部亏损
• 时间价值衰减很残酷。你的期权每天都在贬值
• 需要很强的时机把控。事件时机错误=爆仓
• 绝对不适合新手

两种玩法：做多 vs 做空

做多跨式（Long Strangle） (相对稳妥)

• 你买入看涨期权和看跌期权
• 最大亏损=已付权利金 (事先已知)
• 最大盈利=理论无限
• 例：BTC在34K，买入 $30K put + $37K call (同时对冲10%涨跌)，总成本约$1,320

做空跨式（Short Strangle） (高风险玩法)

• 你卖出看涨期权和看跌期权
• 最大盈利=收到的权利金 (上例约$1,320)
• 最大亏损=当价格突破行权价时无限损失
• 只有在你极度确定价格会横盘时才适用

隐含波动率陷阱

跨式策略只有在高IV（隐含波动率）时才有效。当市场无聊且横盘时？你的策略会被时间价值侵蚀得死死的。因此，只有在重大消息公布前——监管决策、宏观公告、重大升级前才适合做跨式。

高IV=初始权利金贵，但行情波动概率更高。低IV=权利金便宜，但根本没人动。

做多跨式 vs 跨价平价：有何不同？

两者都押注波动率，但跨价平价（Straddle）用的是相同行权价 (平值)，而跨式用的是不同行权价 (虚值)。

• 跨价平价=更贵，风险更低，需要较小波动就能盈利
• 跨式=更便宜，风险更高，需要更大波动

怎么选取决于你的本金和风险偏好。

总结

跨式就是“波动性押注”策略——你本质上是在赌市场会用一波大行情震惊所有人。入场成本低，但需要精准时机和高度的市场敏感度才能盈利。不适合随便玩玩，但如果你确定大事将至？这就是你的利器。