全球糖供应即将爆炸(这对价格意味着什么)

糖价在周一略微反弹——纽约3月合约上涨0.27%，伦敦ICE白糖上涨0.19%——但不要被短线的上涨所迷惑。整体趋势非常唱空。

真相：糖分过多

发生了什么：

印度的出口正在缩减。 印度食品部刚刚将2025/26年的出口配额从2百万吨削减至1.5百万吨。这听起来很乐观，对吧？但这实际上是一把双刃剑。政府希望将更多的甘蔗转向乙醇生产，而不是糖加工——这意味着市场上糖的供应减少，但也表明印度自身的作物充足。

真正的问题？全球过剩量巨大。 国际糖业组织(ISO)预测2025-26年将出现162.5万吨的过剩，完全逆转了去年的291.6万吨赤字。这是由三个国家推动的：

• 巴西 (世界最大生产国)：将2025/26年产量预估从44.5 MMT上调至45 MMT。十月中南部生产同比增长16.4%，达到2.068 MT。工厂压榨更多甘蔗用于糖(46.02% 对比去年同期的45.91%)。
• 印度 (世界的 #2)：印度糖厂协会刚刚将其2025/26年的生产预估从30 MMT上调至31 MMT——同比增长18.8%。为什么？丰沛的季风雨 (937.2毫米，比正常水平高出8%)以及更大种植面积。
• 泰国 (世界排名#3)：预计2025/26年产量将达到1050万吨，年增长5%。

全球产量正朝着历史最高水平迈进。 USDA预测2025/26年度全球糖产量将同比增长4.7%，达到1.89318亿吨——创纪录的水平。同时，全球消费仅增长1.4%，达到1.77921亿吨。差距？期末库存同比增长7.5%，达到4118.8万吨。

结论

糖在11月初创下5年低点是有原因的。印度出口削减带来的短线支持无法抵消结构性过剩。随着巴西生产的增加，印度的丰收即将上市，以及泰国产量的增加，价格可能会持续承压。市场正在定价糖的供过于求，基本面也支持这一点。

交易者：如果供应预测持续上升，请注意突破近期低点的走势。