为什么石油刚刚发出了鹰派信号 ( 这意味着什么 )

WTI原油周二上涨了1.39%——并不是因为需求强劲，而是因为欧盟外交官再次对俄罗斯采取强硬立场。欧盟首席外交官卡亚·卡拉斯基本上将俄罗斯最近的侵略(包括波兰事件)称为“恐怖主义”，这加大了对能源制裁将会收紧的押注。

真正的供应危机

这里的关键是：俄罗斯原油出口刚刚达到三个月来的低点。彭博社跟踪显示，截至11月16日的四周内，日均出口量为336万桶，比前一周下降了90,000桶。乌克兰对此采取了系统性措施，削减了俄罗斯13-20%的炼油能力，并在三个月内打击了至少28座炼油厂。这使俄罗斯的产量大约减少了110万桶/日。

看跌反击

但是等等。标准普尔500指数在周二跌至一个月来的低点，引发了风险规避交易。美国劳动力市场数据也变得疲软——ADP数据显示，截至11月1日，雇主平均每周裁员2,500个职位。增长疲软 = 能源需求疲软。这才是真正的阻力。

供给与需求：情节反转

OPEC刚刚改变了策略。在10月份，他们将第三季度的-40万桶/日的赤字下调至+50万桶/日的盈余。美国的生产超出了预期(现在达到1359万桶/日)，而OPEC本身也提高了产量——10月份达到2907万桶/日，为2.5年来的最高水平。国际能源署已经预测到2026年将出现创纪录的400万桶/日的全球盈余。

OPEC+ 刹车了：他们将在 12 月增加 137k bpd，然后在 2026 年第一季度暂停增产。他们仍然有 120 万 bpd 的减产需要恢复，但势头正在转变。

实际发生了什么

美国原油库存比5年季节平均水平低4.1%——偏紧。汽油比平均水平低4%。但截至2024年11月14日，储存在油轮上的原油达到了1.0341亿桶(，是自2024年6月以来的最高水平——这表明市场正在为过剩供应做准备。

原油裂解价差刚刚达到19个月来的最高点，这通常是看涨的)炼油厂在能够盈利地将原油转化为汽油/柴油时会购买更多的原油(。但由于地缘政治风险仍在升温——伊朗在阿曼湾的油轮抢夺、美国对委内瑞拉的潜在军事行动)——油价在供应焦虑和需求疲软之间波动。

周二的反弹纯粹是地缘政治。真正的问题是：当欧佩克无论如何都在向市场倾销原油时，制裁真的能有所改变吗？