还记得3月那场杀跌吗？日本央行一动，比特币从6.5万瞬间砸到5万，整个市场陪着遭殃。这一次央行又要加息了，历史会重演吗？

说实话，这次的市场情绪完全不一样。恐慌缺席了，取而代之是一种诡异的淡定——投资者们似乎早就吃透了这套路。

为什么会这样？两个核心原因撑着。

**第一个，预期早就消化完了。** 日本国债收益率今年持续上升，"央行会继续加息"这件事早就是市场的共识。机构投资者的日元多头头寸已经堆得老高，这种情况下利好出尽，反而很难再掀起大浪。市场已经把这张牌摊开了。

**第二个，而且是最关键的——美联储的态度才决定了全局。** 上一次日本央行加息时，美联储还在猛烈收水，全球流动性在被抽干。但现在情况反转了，美联储自己都开始放水降息。全球最大的流动性源头转向宽松，足够弥补日本这边的紧缩效应。宏观冲击指数实际上已经大幅回落。

那这次的看点在哪儿？

下周五加息到0.75%没什么悬念，所有焦点都聚在"中性利率"指引上。日本央行内部认为利率得走到0.75%甚至1%以上才算正常水平。如果释放信号还有上升空间，中长期可能承压；如果言辞谨慎，那就意味着这波利空基本出尽了。

简单说，加息肯定来。但市场早就穿上了防弹衣。当前的市场叙事由"美联储转向"和"大宗交易所资金流入"主导，一个被充分预期的央行调整，很难凭一己之力改写牛市格局。

你怎么看这一轮行情？