SEC开放态度转向？加密交易市场结构改革的八大核心议题解读

【区块律动】最近美国SEC的一个动作引起了市场关注。12月17日，美国证券交易委员会专员Hester Peirce发布声明，携手交易与市场部门公开了一份FAQ文件，向全市场征询关于国家证券交易所（NSE）和另类交易系统（ATS）从事加密资产交易相关问题的意见。

这份声明的核心指向很明确——加密资产证券以及「证券-非证券加密资产」交易对的交易与清算安排。Peirce在声明中表示，SEC的工作团队已经做好准备，要与市场参与者紧密合作，在受到有效监管的平台上推进规范化的交易对交易。

但真正值得关注的是Peirce提出的一个观点：当前市场迫切需要更加透明和清晰的市场结构规则。怎么理解？就是既要保护投资者、维护市场秩序，又不能给创新企业增加过度的监管负担。她还特别指出，1998年出台的Regulation ATS（ATS监管法规）和Regulation NMS（市场微观结构监管），在面对加密资产和区块链技术时，可能已经显得有些过时。

基于这个思路，SEC这次公开征询的核心议题包括：

第一个问题是准入与创新。加密资产证券和相关交易对平台的进入门槛能不能降低？怎样在合规框架内鼓励更多创新项目参与市场？

第二个是成本负担。现行的Reg NMS和Reg ATS对加密交易是否构成了不成比例的合规成本？换句话说，是否有些监管要求已经过时或者对加密市场不太适用？

第三个涉及制度设计。是否有必要为专门的「加密ATS」设立单独的Form ATS表格，或者对现有的信息披露制度做出调整？

第四个是信息披露方式。加密ATS的信息披露目前基本是非公开的，是否应该让SEC参与审核，或者建立公开的披露机制？这涉及到透明度与隐私的平衡。

第五个关乎技术进步。既然区块链和链上数据具有天然的可追溯性，那么是否还需要保留Form ATS-R季度报送要求？能否利用链上数据替代传统的报送机制？

第六个是资产换算。当市场上存在大量非美元资产时，怎样建立清晰的、合规的资产换算成美元的方法？这对跨境加密交易很重要。

第七个是风控与合规。如何在保证交易信息保密、系统风险控制（Rule 15c3-5）和系统合规（Reg SCI）的同时，避免过度监管？

第八个是个人开发者保护。监管框架中如何避免阻碍个人开发软件、使用自动化工具或去中心化方式进行交易？这涉及到开源精神与监管的平衡。

Pierce强调，这些问题不是空谈，而是会直接影响SEC加密工作组后续的政策制定。而且监管机构也明确表示愿意听取来自市场各方的建议，目标是整体改善NSE与ATS在加密资产背景下的监管框架。

市场对这份声明的解读是：SEC内部在加密资产交易市场结构改革上，正在展现出相对开放的态度。与其说这是监管放松，不如说是在寻找一个更适配加密市场特性的规则体系。对于交易平台、开发者和市场参与者来说，这意味着一个对话窗口正在打开。