Nio股票在2025年能否反弹？分析师们的真实看法

蔚来公司 (NIO) 的股票正处于2025年的关键时刻。在经历了2024年惨痛的51%的下滑后，这家中国电动车制造商正处于一个十字路口——华尔街对未来的看法分歧，究竟最糟糕的时刻是否已经过去，还是逆风依然存在。

分析师之间的对比观点

市场对蔚来的发展前景仍然分歧。花旗分析师杰夫·钟最近再次给予买入评级，并设定了8.9美元的激进目标价——这意味着从当前水平几乎有99%的上涨空间。钟的乐观预测依赖于管理层对2026年盈亏平衡目标的设定，基于雄心勃勃的单元经济：蔚来品牌目标为每月25,000个单位，平均售价(ASP)为350,000元，毛利率为20%；而Onvo子品牌则目标为每月35,000-45,000个单位，售价在220,000-250,000元之间，毛利率为15%。关键是，这一路径假设研发费用增长保持在10%以下，运营纪律收紧。

并不是所有人都信服。伯恩斯坦分析师Eunice Lee维持持有评级，引用了结构性宏观担忧。尽管11月零售量同比增长23.1%，(大众品牌激增28.7%，)Lee预计如果支持政策减弱且宏观条件进一步恶化，整体中国汽车需求可能会在2025年下降5%。

共识？六票买入、四票持有和两票卖出的适度买入评级。 平均分析师目标价为5.99美元，反映出34%的上行潜力——这虽然具有意义，但比牛市阵营所暗示的要温和。

为什么2024年如此残酷 (以及它的重要性)

过去一年的惨烈局面源于完美风暴：激烈的竞争压力引发价格战、中国的宏观逆风以及持续的盈利能力担忧。蔚来的第三季度业绩描绘了一幅复杂的画面。尽管营收同比下降2.1%，降至人民币187亿元($27亿美元)，但公司交出了一个好消息：环比增长7%，毛利率从上个季度的8%扩大到10.7%。

交付数据传达了一个更加乐观的故事。第三季度的单位销量跃升12%，达到了61,855台，尽管较低的平均销售价格抵消了收入的增长。在现金流方面，蔚来扭转了局势——自由现金流转为正值，这是经过多年现金消耗后的一个重要拐点。

2025年增长计划

管理层的前瞻性指引表明了激进的雄心。预计第四季度交付量将同比增长43.9%-49.9%，收入将增长15.0%-19.2%。但真正的故事是中期目标：到2025年销量翻倍，达到约240,000辆，Onvo子品牌车型将成为增长引擎。

Firefly子品牌将在2025年上半年推出，预计将推动额外的收入贡献。同时，核心Nio品牌下的高端ET9车型提供了收益的选择性。如果执行符合指导，这将代表一个显著的转折。

未解决的问题

盈利能力依然难以捉摸。尽管毛利率的改善令人鼓舞，但运营杠杆和实现净盈利的路径需要在多个方面同时执行。中国的宏观不确定性和电动车领域持续的竞争压力是合乎逻辑的担忧，这也解释了分析师的谨慎态度。

底线： Nio的街头共识反映了谨慎的乐观情绪，但面临执行风险。该公司2025年的目标雄心勃勃，且如果新车型获得市场认可，同时保持成本控制，则可以实现。但盈利能力仍然是一个希望，而非迫在眉睫的现实，中国更广泛的经济轨迹可能会阻碍即使是公司特定的稳固进展。