## Sprouts Farmers Market：当运营实力遇上市场怀疑

企业基本面与股票表现之间的脱节在**Sprouts Farmers Market (NASDAQ: SFM)**中表现得尤为明显。尽管运营势头良好，但这家杂货商在2025年面临了重大逆风，股价从最近的高点下跌了大约50%。然而，仔细观察会发现这是一家在多个方面都在积极运作的公司——这引发了一个重要问题，即市场是否过度下调了预期。

## 运营现实与股价走势相矛盾

去掉股票图表，Sprouts的业务讲述了一个引人注目的故事。对于2025年，管理层预计：

- **销售增长14%**
- **同店销售增长7%** (在消费者谨慎的情况下，Q4可能会减缓至1%)
- **每股收益增长40%**
- **门店数量扩张8%**

这些不是来自一个挣扎中的零售商的数字。Sprouts 在特种食品杂货领域运营，通过专注于以属性为驱动的、关注健康的产品（有机、无麸质、非转基因、犹太洁食、素食和植物基选项）而获得了高端定位。这种细分市场策略在经济周期中证明了其显著的耐用性。

在2022年到2024年之间，公司几乎将净收入和自由现金流翻了一番，同时保持了每年10%的稳定销售增长。业务显然比三年前更强大。然而，市场却惩罚了这只股票，在过去十二个月中，其表现落后于标准普尔500指数近60%。

## 一场被近期动荡掩盖的三年胜利

从三年的视角来看，揭示了一个完全不同的叙述。尽管最近回撤了50%，**Sprouts在三年内仍然实现了大约146%的总回报**——几乎是标准普尔500指数表现的两倍。这一表现反映了市场最初对运营改善的热情，而这种热情随后转变为怀疑。

这种波动性大部分源于估值波动，而非基本面的恶化。随着投资者将其视为成长股，公司的市盈率在2024年显著扩张，但在2025年情绪转变时又急剧压缩。市场在过度乐观与过度悲观之间摇摆，而其基本业务并未发生根本变化。

## 基础：2021-2022年的战略举措

Sprouts当前运营实力的种子是在两个看似平静的年份中种下的。2021年至2022年间，公司：

- 完成了现在七个配送中心中的两个，为供应链的持续增长奠定基础
- 电子商务和自有品牌销售规模超过总收入的10%
- 转向较小的店铺形式，加速单位经济和资本回报
- 恢复了其激进的股票回购计划，自启动以来减少了17%的股份数量

这些举措在当时获得了适度的投资者关注。然而，每一项都已成为Sprouts竞争优势的基础。尤其是回购计划，已经使每股增长超出了有机盈利的扩张。

## 为什么当前估值水平值得考虑

在最近的下跌后，**Sprouts的未来收益仅为16倍，显得相对于其增长轨迹和盈利能力而言便宜**。该公司受益于：

- 高利润的小型商店，拥有优越的单元经济学
- 通过回购继续减少股份数量
- 强大的客户满意度指标和品牌忠诚度
- 新推出的Sprouts Rewards忠诚计划带来的新鲜催化剂

十年前，Sprouts在其IPO时跌倒。在接下来的十年中，它转变为一个多重财富创造者。虽然股票价格根据情绪波动，但现金流、收益和战略举措在这里只朝一个方向发展——向上。

## 结论

**关注长期财富积累的投资者应该区分暂时的市场悲观和持久的业务恶化。** Sprouts 显示出前者的明确证据，而不是后者。在当前估值下，风险回报动态更有利于对有耐心的资本进行三到五年期限的积累。