## 银价暴涨100%！台湾投资人该如何入场？白银ETF有哪些选择

2025年银价迎来了历史性的牛市行情。受到美联储降息预期、全球供应链紧张，以及白银被正式纳入美国关键矿产清单等多重利多支撑，伦敦现货白银从年初一路飙升，于12月9日突破每盎司60美元，随后更是节节攀升至**64.6美元/盎司**的历史高位。截至目前，白银年度涨幅已超过**100%**，成为表现最亮眼的资产品种，远远甩开同期黄金约60%的涨幅，也明显超越纳指的20%收益。

面对这波银价行情，国际投行瑞银(UBS)甚至上调了2026年目标价至58-60美元区间，并坦言不排除触及65美元的可能。在这样的市场氛围下，许多台湾散户开始思考如何参与其中，而**白银ETF有哪些**、哪款适合自己，成为最常被问及的问题。

## 投资银市的三种方式对比：为什么选白银ETF

有志参与银价上涨的投资人面临三个选择：直接持有实体银条、交易白银期货，或是投资白银ETF。

**实体银条的困扰：** 虽然实物在手有种安心感，但现实操作却充满麻烦。储存需要租用保险箱或支付专业仓储费用（年费1-5%），家中存放则要防范氧化、盗窃与损坏。买卖时要找可信的银楼或贵金属商，承受5-6%的买卖价差与手续费，还得花钱验证真伪。流动性低意味着急用钱时难以快速脱手。以2025年的100%涨幅计，扣除各项成本后实际净回报约95-100%。

**白银期货的高风险高报酬：** 期货提供杠杆效应，小资本能控制大额部位，可做多也可做空。2025年若以正确方向进场，2倍杠杆理论上可获200%以上收益。但反面是亏损也会等倍放大，甚至赔光本金。操作复杂性高，需要监控合约到期与展仓成本，手续费与保证金要求也较重。

**白银ETF的平衡之道：** 相比之下，白银ETF集合了两者的优势而避开了主要劣势。它无需实体储存，交易就像买股票一样简单，流动性远超实体银。相较于期货的高杠杆风险，ETF的风险更可控，更适合新手与小资族快速进出市场。2025年白银ETF的净回报略低于银价（约98-103%），但考虑到操作便利性与风险调整，对大多数投资人而言是最实用的选择。

## 白银ETF是什么？运作原理一次讲清楚

**白银ETF的本质** 是一种在证券交易所挂牌的投资基金，追踪白银价格走势。投资人无需持有实体白银，就能通过买卖基金份额参与银市。就像买股票一样，投资人可在交易日随时进行买卖，享受高流动性与交易便利。

**运作逻辑** 因ETF类型而异。一些ETF直接持有实体白银条块，确保价值与银价同步；另一些则通过白银期货、交换契约等衍生工具追踪银价。例如若银价上涨5%，相应的白银ETF价值通常也会上升约5%；银价下跌则ETF价值随之回落。

这个简单的追踪机制，让投资人可以像投资股票一样灵活进出，却能直接受惠于银价上涨带来的资本收益。

## 市面上白银ETF有哪些？7档热门标的详析

| 代码 | 名称 | 追踪方式 | 费率 | 适合族群 |
|------|------|--------|------|--------|
| SLV | iShares Silver Trust | 实体白银 | 0.50% | 保守型长期投资人 |
| DBS | Invesco DB Silver Fund | 期货 | 0.75% | 寻求银价纯曝险者 |
| AGQ | ProShares Ultra Silver | 期货(2倍杠杆) | 0.95% | 看多但风险承受高的短期交易人 |
| ZSL | ProShares UltraShort Silver | 期货(反向2倍) | 0.95% | 看空银市或避险的专业交易人 |
| PSLV | Sprott Physical Silver Trust | 实体白银 | 0.62% | 想要实物赎回选项的长期投资人 |
| SLVP | iShares MSCI Global Silver and Metals Miners | 矿业公司股票 | 0.39% | 寻求银价杠杆效应的高风险承受者 |
| 00738U | 期元大道瓊白银 | 期货 | 1.00% | 台湾投资人的本地选择 |

**SLV - 全球最大的银ETF：** 由贝莱德(Blackrock)于2006年推出，目前净资产规模超过300亿美元。SLV的旗舰优势在于**直接持有实体白银**，由摩根大通代为托管。采用被动管理策略，基金不会为捕捉价格波动而频繁买卖，仅定期出售少量白银以支付运营费用。自2014年起改为追踪伦敦金银市场协会(LBMA)的白银基准价格。这种纯实物持有的架构使SLV成为对银价最直接的投资工具，追踪误差极小。

**DBS - 期货追踪型：** Invesco于2008年推出，通过COMEX白银期货合约实现银价追踪。相较SLV持有实体，DBS的期货方式具有更高的流动性与透明度，但会面临展仓成本与基差变动的影响。适合希望以较低成本获得银价曝险的投资人。

**AGQ - 杠杆工具：** ProShares Ultra Silver于2008年推出，提供**2倍杠杆回报**。如果白银涨幅为10%，AGQ理论上会涨20%。但这种杠杆设计仅适合进行**短期交易**，因为复利效应与长期持有会导致追踪误差扩大，实际回报可能远低于预期。许多投资人因不了解杠杆衰减就长期持有而蒙受损失。

**ZSL - 反向杠杆：** 提供**负2倍的回报**，即银价若跌10%，ZSL涨20%。这是一个看空或避险工具，主要供交易者进行短期操作或对冲风险。同样受限于杠杆衰减，**绝不适合长期持有**。

**PSLV - 实物赎回特性：** Sprott Physical Silver Trust于2010年推出，是一支**封闭式基金**而非传统ETF。独特之处在于投资人可申请将基金份额兑换成实体白银，提供对实物的直接所有权。但PSLV因为是封闭式结构，交易价格由市场供需决定，常会形成溢价或折价现象，这对想要精准追踪银价的投资人而言是一个考量因素。目前资产规模约120亿美元。

**SLVP - 矿业曝险：** 由贝莱德于2012年推出，特色在于投资全球从事白银勘探与开采的上市公司股票，而非白银本身。这使SLVP对银价变化具有**放大效应**——银价涨时矿业公司获利增加幅度更大。2025年该ETF上涨142%，超过银价103%的涨幅。但代价是波动性更高，且受到个别公司营运风险、政策变化、成本上升等影响。历史表现显示SLVP的追踪误差明显，买卖价差也较大，需要有较强的风险承受力。

**期元大道瓊白银(00738U) - 台湾本土选择：** 于2018年推出，追踪道琼白银超额收益指数，投资COMEX白银期货合约。费率1%，风险等级为高波动度。这是台湾投资人直接在台股交易平台上就能买到的白银ETF中最方便的一档。

## 台湾投资人的两大入场方式

### 方式一：委托代理（最适合新手）

通过国内券商(如富邦、国泰、永丰、元大等)委托海外券商执行交易。

**操作流程：** 在选定券商开立委托账户（线上或柜台，准备证件与银行账户资料）→ 选择台币或外币交割 → 用券商APP或网页下单搜索SLV等代码 → 部分券商支持定期定额。

**优势：** 受台湾金管会监管，资金安全性高；税务问题(如美股股息预扣税)由券商代理处理；资金无需汇出国外，符合台湾投资人习惯。

**劣势：** 手续费相对较高(约0.2-0.3%)；可交易的白银ETF标的受限于券商合作清单；汇差成本也会增加。

### 方式二：海外券商直开账户（成本更低）

跳过中间商，直接在海外券商平台(如互动经纪商IB、富途等)开户交易。

**操作流程：** 线上开户准备护照、身份证、地址证明与银行资料 → 电汇台币入金(需设定约定账户) → 用APP或网页下单直接买卖 → 自行处理税务与汇兑。

**优势：** 手续费极低，许多券商免佣或固定费用结构；全球ETF标的丰富，交易灵活性高；提供进阶工具如期权、融资等。

**劣势：** 多数英文界面，对中文用户有学习门槛；美国股息预扣30%，需投资人自行申报退税；资金汇出国外涉及安全性与遗产问题，遇到纠纷缺乏台湾法律保障。

## 白银ETF投资的税务考量

**台湾上市白银ETF：** 交易视同台股，操作最简便。买进免税，**卖出时税率为0.1%**。期元大道瓊白银就属于此类。

**美国等海外白银ETF：** 投资人须将获利视为**海外所得**纳入申报。门槛机制为：全年海外所得≤100万元时免计入最低税负制；超过100万元则全数纳入基本所得额计算，扣除750万元免税额后，超过部分按**20%税率**课征基本税额。

由于大多数白银ETF以商品型设计，通常不配息，因此美国预扣税与台湾配息税的问题相对较少，主要税务负担来自于资本利得部分。

## 白银投资还有其他选择：白银CFD

除了ETF，**白银CFD**也值得考虑。CFD(差价合约)结合了ETF与期货的特点：交易界面简洁易用如ETF，却提供杠杆功能如期货，小额资金即可参与，手续费比期货更便宜。对于想要在不持有实物的情况下参与银市波动、但又不想承受期货般复杂操作的投资人，CFD是一个实用的中间方案。

## 白银ETF投资的风险警示

尽管白银ETF提供了便利的入场方式，风险同样需要正视。

**价格波动远超预期：** 白银波动幅度远大于黄金与股市。2025年虽跃涨100%，但历史上常发生剧烈回档，短期内可能蒙受大幅亏损。这要求投资人具备较高的风险承受力与心理素质。

**追踪误差的侵蚀：** 期货型ETF因展仓成本与基差变动，长期报酬可能低于现货银价；实体型虽精准度高，但年费0.4-0.5%会逐年侵蚀收益。投资人需要在选择时权衡这些成本。

**汇率与地缘风险：** 海外ETF投资涉及美元波动。此外，白银价格还受地缘政治紧张局势、工业需求变化(太阳能、电子制造)与各国货币政策影响，增加了预测难度。

**杠杆产品的陷阱：** AGQ、ZSL等杠杆工具因复利衰减效应，长期持有会产生追踪误差，投资人若将短期交易工具当作长期持有，容易蒙受不预期的损失。

## 结语：如何理性配置白银ETF

白银ETF确实为台湾投资人提供了一条参与银市的便捷之路。它避开了实体白银的储存困扰，又比期货更容易上手，流动性与交易便利性兼具。

**但投资决策应遵循以下原则：** 首先明确自己的风险承受力与投资时间边际——短期交易者可考虑杠杆型ETF，但务必了解复利衰减风险；长期投资人应优先考虑追踪误差小的实物型产品如SLV或PSLV；台湾投资人若资金规模小、不想烦恼汇率与税务，委托代理进场购买期元大或美国ETF都可行。

其次，定期检视配置——白银非生息资产，纯粹依赖价格上涨获利，需要定期评估市场氛围与基本面变化，避免过度沉溺于短期涨势。最后，分散配置永远是金律——不宜将过多资金集中于单一白银ETF或银类资产，应结合其他资产类别形成均衡投资组合。

在这波银市热潮中，了解白银ETF有哪些选择、各自特性与风险，才是理性参与的第一步。