AMD的增长蓝图：为什么苏姿丰的最新预测让华尔街密切关注

可能定义AMD未来的数据中心赌博

Lisa Su刚刚提出了一个挑战芯片制造商和人工智能主流观点的AMD愿景。虽然大家都认为Nvidia在AI硬件竞赛中占据优势，但AMD的新财务目标表明，竞争远未结束——这不仅是好消息，更是对愿意超越头条的投资者来说的变革性消息。

事实是：AMD和Nvidia在相同市场运营，但它们面临的风险并不完全相同。在2025年第三季度，Nvidia的收入中有88%来自数据中心。AMD呢？只有49%。剩余的51%来自客户计算(44)和嵌入式处理器(9)。正如观察竞争优势时所说，这不仅仅是数字游戏——这是塑造这些公司未来的结构性差异。

为什么AMD的多元化比人们想象的更重要

Nvidia在数据中心的集中既是其最大优势，也是其阿喀琉斯之踵。如果AI巨头们突然停止他们万亿级的支出狂潮，Nvidia将受到不成比例的影响。AMD仍会受到影响，但痛苦会在多个收入来源中分散。这在商业术语中叫做韧性；在投资者术语中，则叫做睡得更安稳。

但事情变得有趣的地方在于：AMD并不指望数据中心支出放缓。恰恰相反。

改变一切的60%增长预测

在其财务分析师日上，AMD公布了一份五年路线图，读起来像科幻小说——如果你忽略这些都是公司基于实际产品发布的预测。公司预计其数据中心业务将以60%的复合年增长率(CAGR)扩展。作为对比，2025年第三季度数据中心收入同比增长仅22%。这不是加速，而是轨迹的彻底转变。

推动这一信心的原因是什么？AMD最新的计算单元和增强的软件堆栈终于让公司在某种程度上与Nvidia平起平坐，至少根据Lisa Su的计算。公司相信，数据中心领域仍有巨大的发展空间——这是一个刚刚开始成熟的领域。

与此同时，AMD的其他部门则表现得更为温和：嵌入式和客户/游戏部门预计每个都将以10%的CAGR增长。合计来看，五年内整体公司CAGR为35%，非GAAP每股收益预计将超过20美元。

重要的股价数学

将30倍市盈率应用于20美元以上的每股收益，AMD的股价理论上可能达到$600 每股。如今，股价在250美元左右。这意味着五年内大约有150%的上涨空间——这种回报能让1000美元的投资变成2500美元。

AMD是否真的实现这些预测仍是价值数十亿美元的问题。公司在其他部门的预测非常保守，这表明管理层并没有简单地描绘一个过于乐观的画面。这种审慎的态度为数据中心的加速增长故事增添了一些可信度。

没有人在谈论的权衡

AMD战略中隐藏着一种讽刺。投资者目前欣赏AMD，是因为它比Nvidia更具多元化——对任何单一业务线的依赖较少。但如果AMD完美执行其数据中心增长计划，这一竞争优势将被抹去。公司将变得越来越集中在与其更大竞争对手相同的细分市场。

问题不在于这是否好坏，而在于60%的增长轨迹是否足以支撑业务结构的转变。根据AMD的预测，答案似乎是肯定的。

AMD未来何去何从？

AMD或许永远无法在这个竞争格局中完全取代Nvidia。但在不断增长的市场中占据有意义的份额，同时实现市场破纪录的回报？这是完全可能的。公司最新的产品发布表明它拥有这项技术。Lisa Su的预测也表明管理层对此充满信心。投资者是否也应相信，取决于你的风险承受能力和时间跨度。