Affirm不断增长的消费者基础能推动2026财年的势头吗？

Affirm Holdings, Inc. AFRM 正处于2026财年即将到来之际的转折点，其不断扩大的活跃消费者基础正成为关键的业绩指标。财年第一季度展现出强劲的势头——公司活跃消费者基础同比增长24%，得益于改善的留存指标以及在日益密集的商户合作网络中积极获取新客户。通过优先实现透明定价和灵活的支付结构，AFRM已将自己定位于满足数字原生人群对传统借贷产品替代方案的需求。

AFRM平台上的消费者参与度不断深化

AFRM活跃消费者基础的增长轨迹不仅仅体现在用户数量上。第一季度重复交易活动同比激增52.2%，带动总收入增长33.6%——这一数字凸显了平台参与度的不断加深。这不仅仅是更多用户注册，更是现有客户更频繁地回归，将AFRM融入他们从日常用品到重大支出的常规购买行为中。

多个因素增强了这种粘性。公司经过优化的风险评估框架，结合先进的欺诈缓解措施和无缝结账体验，增强了消费者信心。随着活跃消费者基础的成熟，支出模式反映出买现在付以后（Buy-Now-Pay-Later, BNPL）模式在主流商业中的更广泛采用，尤其是在年轻群体中。

竞争格局：AFRM的竞争力如何

在BNPL生态系统中，AFRM面临着激烈的竞争。Klarna Group plc KLAR 在2025年第三季度报告全球活跃用户数为1.14亿，同比增长32%，并产生了340万笔日交易。KLAR的收入同期增长26%。与此同时，PayPal Holdings, Inc. PYPL 维持规模，第三季度活跃账户达4.38亿 (同比增长1)，尽管其增长轨迹更为平稳——净收入同比增长7%，达到84亿美元，总支付交易额同比增长8%。

AFRM的24%活跃消费者基础增长优于PayPal的较为温和的扩展，但Klarna的32%用户增长显示在灵活支付市场份额的竞争日益激烈。

估值与市场定位

今年迄今，AFRM股价上涨11.8%，略高于行业整体的10.2%。从估值角度看，AFRM的前瞻市销率为5.03，略高于行业平均的4.98，反映市场对当前价格中所蕴含的预期。华尔街的共识预估2026财年的盈利将实现566.7%的增长，基于预计26%的收入同比扩张。该股目前的Zacks评级为#3(持有)，表明在当前估值下风险与回报较为平衡。

未来展望

AFRM持续扩大活跃消费者基础并保持盈利能力，将是2026财年业绩的关键。面临的阻力包括融资成本上升、对BNPL产品的监管审查以及消费者借贷意愿的潜在变化——这些都构成短期风险。然而，如果公司能持续推动用户获取和每位客户的变现能力，活跃消费者基础有望继续推动收入增长预期，并通过2026财年及以后构建更具韧性的商业模式。