达美航空股票真的被低估了吗，还是只是好得令人难以置信？

数字讲述了不同的故事

在过去五年里，达美航空 (NYSE: DAL) 落后于标普500指数，让一些投资者开始怀疑是否错过了良机。但问题在于——仅仅关注历史表现，忽略了航空公司正在发生的真正转变。投资者真正应该问的问题是：未来的跑道在哪里？

达美航空的2025年盈利预估市盈率仅为10.7倍，估值看起来具有吸引力。更重要的是，过去十年来，公司战略的转变从根本上重塑了其为股东创造价值的方式，远离了困扰航空业数十年的商品化商业模式。

从商品化机票到高端卓越

达美的策略非常简洁明了：停止在价格上竞争，转而在体验上竞争。十年前，达美的高端座位仅占10%。到2024年底，这一数字已激增至30%。这种转变不仅仅是增加豪华座位——更是利润空间的扩大。

仅在第三季度，高端舱位收入就达到了58亿美元，几乎与经济舱的$6 十亿美元持平。分析师预计，高端舱位最终将超过标准座位，成为航空公司彻底重塑自身定位的象征。

忠诚度计划的变革者

还有Skymiles忠诚度计划。配合联名的美国运通信用卡，这一忠诚生态系统已成为收入的强大来源。达美预计今年将从美国运通获得$8 十亿美元的佣金，管理层的长期目标是$10 十亿美元。

这一模式做到了传统航空公司无法实现的事情：它与高收入旅客建立了真正的粘性，创造了独立于机票销售波动的持续收入流。

行业终于成熟的原因

这里有一个被低估的部分：航空业历来是股权投资者的坟场。投资资本回报率低、周期性强、在经济低迷时盲目扩张，形成了一种破坏性的循环。

但情况发生了变化。当市场面临近期的逆风——包括关税驱动的放缓——达美及其竞争对手实际上表现出克制。削减运力，合理化扩张计划。这标志着行业在经济低迷时固执维持航线的历史行为的真正背离。

与此同时，低成本航空模式正受到压力。当机场和劳动力成本每张机票增加$10 ，这对预算航空公司来说是毁灭性的打击，但对像达美这样具有更高定价能力的网络航空公司来说则是可控的。

下一步的布局

高端产品渗透率持续扩大。忠诚度计划的佣金达到新高。行业环境更加有纪律。盈利的周期性降低。这些都不是一次性的胜利——它们是结构性的优势。

在当前估值下，最好的尚未到来，达美似乎已为一场向上的惊喜做好了准备，随着市场逐渐认识到这家航空公司从一个陷入困境的行业巨头转变为一个以高端和忠诚度为核心的企业。