火箭实验室的现实检验：散户何时弃船

没有人预料到的崩盘 (但本应如此)

散户投资者蜂拥而入Rocket Lab (NASDAQ: RKLB)，正承受着沉重的伤痛。原本是一个胜利的一年——股价自一月以来上涨了176%，在十月中旬达到每股$74 的高点——如今已变成一个持续一个月的血腥行情。到11月18日，RKLB的股价已跌破$43，在短短30多天内蒸发了近$26 每股的市值。这38%的价值缩水让无数“愚蠢资金”的投资者不断问同一个问题：这枚火箭怎么在发射台上爆炸了？

动能陷阱

这里有个不舒服的事实，华尔街不会大声说出来：Rocket Lab变得不再关注基本面，而更像是讲故事。这个故事令人陶醉——一家拼搏的太空公司即将发射Neutron，一款轨道级、可重复使用的中型运载火箭，能够达到轨道并返回地球。投资者不是在买公司，而是在买梦想。

这个梦想一直持续到11月初，CEO Peter Beck随意抛出炸弹：Neutron的首次飞行将推迟到2026年初。这听起来像是个小插曲。实际上，这是一连串的延迟，推迟了盈利时间整整一年，现在目标是2027年，而不是之前预期的时间表。

为什么华尔街变得沉默

令人气愤的是：曾经在$74 大力吹捧Rocket Lab的华尔街分析师们，现在股价在$43时却神秘地变得沉默。这不是巧合——这是经过深思熟虑的沉默。没人想接住这根“刀”。

算一算：Rocket Lab的市销比为40倍，市值(亿美元，Trailing Revenue为$23 百万。这并不便宜。这仍然是对一家：

• 从未实现GAAP盈利的公司
• 直到2027年才可能实现盈利
• 刚刚承认其旗舰增长引擎还需要一年时间
• 在一个月内失去所有动能

的高估值。

这场血洗背后的数字

要理解发生了什么，看看公司本身——其实相当令人印象深刻。Rocket Lab在八年内成功发射了75次Electron火箭，成功率达93%，同时进行国防部的高超音速测试。五年来，收入增长了15倍。毛利率达到32%，对于一家尚未盈利的航天公司来说，这是一个了不起的成就。

公司面临的关键问题不是运营能力，而是估值纪律。当一只股票以40倍市销率交易且没有利润时，唯一支撑它的就是动能。一旦动能逆转，重力就会重新发挥作用。

接下来会怎样

对于长期信仰者来说，信息很明确：Rocket Lab仍然是一家稳健的企业，但已不再是投机性的动能股。追逐这只股票到$555 的“愚蠢资金”大多已经撤离。股价可能会找到支撑，但如果没有盈利或明确的Neutron发射日期，向上的催化剂就很有限。

如果你已经持有Rocket Lab的股票，没有必要恐慌性抛售这家基本面坚实的公司。但新投资者应等待真正实现盈利或进入点明显更低时再入场。以目前的估值，耐心胜过恐慌——这是那些在)追逐动能而被套的散户交易者三周前希望他们早学会的教训。