美联储宽松前景打压美元，欧元/美元下滑

星期四的货币市场对美元的表现呈现出复杂的局面，尽管面临多重阻力，美元仅实现了微弱升值。美元指数(DXY)微幅上涨0.05%，交易员在华盛顿传来的矛盾信号和数据环境中挣扎。

经济数据传递混合信号，最初对美元施加压力

美国经济数据展现出复杂的叙事。尽管每周失业救济申请减少13,000至224,000——略优于预期的225,000——通胀数据则低于预期。11月消费者价格指数（CPI）同比上涨仅为+2.7%，远低于预期的+3.1%，核心通胀为+2.6%，低于预期的+3.0%。这些低于预期的数据标志着核心CPI增速为4.5年来最慢。然而，12月费城联储制造业景气指数带来了更大意外，从预期的升至2.3骤降至-10.2。

这些较为疲软的经济指标最初使美元走低，市场解读为可能继续宽松的美联储政策信号。掉期市场目前定价显示，1月27-28日的FOMC会议上降息25个基点的概率为27%。

鸽派美联储主席猜测削弱美元

美元面临的主要阻力之一来自对央行领导层的预期。特朗普总统已表示将于2026年初宣布其美联储主席人选，据彭博报道，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被认为是最有可能的人选。市场认为哈塞特是考虑中的最鸽派候选人，这一发展对美元的长期前景构成压力。

加剧这种压力的是，美联储已加大向金融体系注入流动性的力度，自上周五起每月购买数十亿美元的国库券。这一增加的货币供应动态通常限制了货币的上涨空间。

欧元/美元在降息预期下回落

欧元周四走软，尽管在欧洲央行政策公告后一度表现强劲，欧元/美元下跌0.14%。欧洲央行按预期维持利率不变，并将2025年欧元区GDP增长预期从1.2%上调至1.4%，同时维持2025年通胀预期在2.4%。

欧洲央行行长拉加德发出鹰派信号，称欧元区经济“具有韧性”，一度提振欧元。然而，随后彭博报道欧洲央行官员现在预计降息周期基本结束，这一鸽派转变成为欧元的阻力。

财政担忧也影响了欧元/美元的情绪。德国宣布计划明年将联邦债务发行规模提高近20%，达到创纪录的5120亿欧元$40 (billion$601 ，引发对欧元区财政稳定的担忧。目前，降息掉期显示在2月的第五次政策会议上降息25个基点的概率仅为1%。

日元在加息预期下微升

美元/日元下跌0.08%，日元在美元走软和国债收益率下降的背景下走强。市场预计日本银行将在周五的政策会议上加息25个基点，市场定价这一行动的概率为96%。然而，日元的涨幅受到日本财政前景担忧的限制——据报道，政府正考虑为2026财年制定创纪录的120万亿日元)(billion$775 预算。

贵金属在多重因素影响下波动

2月COMEX黄金下跌9.40点)-0.21%(，3月白银下跌1.682)-2.51%(，股市的强劲表现削弱了它们作为避险资产的吸引力。包括英格兰银行行长贝利在内的央行官员的鹰派言论——如提到进一步降息的门槛更高——对金银价格构成压力。日本银行预期的加息也对贵金属形成压力，而英格兰银行实际降息25个基点则提供了一定支撑。

美国通胀数据的走软为贵金属提供了基本支撑，乌克兰、中东和委内瑞拉等地区持续的地缘政治不确定性也起到了支撑作用。此外，预计新政府将在2026年采取更宽松的美联储政策，也支撑了贵金属的需求。

强大的央行持仓为贵金属提供了另一股动力。中国人民银行在11月将黄金储备增加了30,000盎司，至7410万金衡盎司，连续第十三个月增持。根据世界黄金协会的数据，全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

白银受到供应端担忧的提振，11月21日上海期货交易所仓库库存降至519,000公斤，为十年来最低水平。尽管在10月中旬创下三年高点后，ETF持仓有所回落，但白银ETF多头头寸在周二反弹至近3.5年高点，显示资金兴趣重新升温。