弗洛尔的十字路口：投资者在2026年必须关注的事项

大局观

弗洛尔 (NYSE: FLR)，这家总部位于德克萨斯州、拥有百年运营历史的建筑与工程巨头，正处于2026年前最重要的转型阶段之一。这家拥有113年历史的公司面临一个关键节点：化解累积的遗留风险，重新调整其项目组合结构，以及将其在核反应堆创新企业NuScale Power (NYSE: SMR)的大量股权转化为流动资金——同时还要应对股价的剧烈波动，单一年内波动幅度高达50%。

表现差距十分明显。尽管标普中型股400指数中的同行企业今年迄今上涨了20%至120%，并在近期几周内创下了新高，弗洛尔的股价仍比2008年的峰值低60%，且今年迄今下跌了15%。虽然公司自春季以来已将亏损缩减了一半，但市场仍持怀疑态度。

$101 1：弗洛尔能否实现其运营计划？

公司核心的信誉问题源于其一致性差距。第三季度的业绩就充分体现了这一挑战：收入同比下降18%，至34亿美元，连续第八个季度未能达到分析师预期。这也是连续第八个季度，收入指引未达标。

不过，调整后盈利的表现带来了一线希望。调整后每股收益跃升33%，至0.68美元，超出预期。这一收入令人失望但盈利表现坚挺的背离，揭示了弗洛尔故事中的一个持续主题。

对于一家运营着大规模、持续数年的建设合同的公司来说，项目管线对投资者尤为重要。第三季度宣布获得33亿美元新合同，使其总项目管线升至282亿美元。更为重要的是，这一管线中有82%是可报销成本安排，而非固定价格合同。这一结构性转变是有意为之——在可报销条款下，弗洛尔可以回收实际项目支出，避免承担成本超支的惩罚。这是公司长期战略蓝图中有意嵌入的风险缓释措施。

Critical Factor #2：NuScale变现故事

弗洛尔近期故事的第二个支柱，是其战略性退出NuScale Power——这家受益于核能需求激增、为数据中心提供能源的微型反应堆开发商。

过去两年，NuScale的股价上涨超过600%，将弗洛尔持有的这项长达十年以上的股份转变为一项重要的财务资产。此次退出的第一阶段已取得成果：10月，弗洛尔完成了首批清算，筹集了超过## Critical Factor #百万的收益。管理层计划出售剩余的39%股权，估值约为(百万，目标是在2月之前完成。公司打算将大部分收益用于股票回购，以提升股东价值。

虽然这次现金注入带来了切实改善的资产负债表，但将NuScale的收益视为一次性调整比将其视为永久性运营方案更为谨慎。这更像是一种战略性催化剂。

结论：转型伴随不确定性

弗洛尔代表了一种经典的扭转故事——一个历史悠久的工业巨头，正追求有意义的转型。公司正积极改善项目结构，实施更严格的风险治理框架，并挖掘NuScale投资中的巨大潜在价值。然而，其执行历史仍然参差不齐，令人担忧。

未来的关键在于管理层是否能打破一贯的失望模式。投资者不要求公司用惊喜震撼市场，只希望弗洛尔不再持续低于合理预期。仅仅这一点微小的转变，就可能极大地改变市场情绪。