亿万富翁投资者在人工智能上大举下注：一种投资组合策略如何反映巴菲特的方法

当亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼展望未来的科技投资时，他看到一个复制沃伦·巴菲特传奇业绩的机会。他的公司Pershing Square在过去十年中实现了比标普500指数高出24个百分点的优势——证明了他的投资论点值得关注。

如今，阿克曼对人工智能的信念毫无疑问。截止第三季度，两个由AI驱动的公司占据了他投资组合的39%：谷歌母公司Alphabet占19%，优步科技(Uber Technologies)占20%。这种集中度显示出一位成熟投资者在市场上看到的最具吸引力的AI机会。

Alphabet：具有消费者触达的AI基础设施巨头

Alphabet在数字广告领域的主导地位由来已久，建立在谷歌搜索贡献50%收入的基础上。然而，生成式AI工具如ChatGPT和Perplexity的崛起引发了对搜索行业颠覆的合理担忧。

Alphabet通过将人工智能直接嵌入其核心产品做出了回应。谷歌搜索现在配备了AI概览和AI模式，这些增强功能推动了商业搜索和整体搜索查询的增长——在年轻用户群体中表现尤为强劲，他们可能会转向以AI为原生的竞争对手。

除了搜索，谷歌还构建了强大的AI基础设施优势。谷歌云连续两个季度加速收入增长，主要受企业对AI服务的需求推动。公司开发了定制的Tensor处理单元(TPUs)，与Nvidia的GPU产品相抗衡，同时其Gemini大型语言模型在流行度上直接与OpenAI和Anthropic的产品竞争。

Alphabet的区别在于其覆盖范围。它在整个AI堆栈中运营：基础设施(TPUs和云服务)，消费者应用(Google搜索和Gemini)，以及每天触达数十亿用户的分发渠道。当Meta Platforms最近在其数据中心部署谷歌TPUs——这是谷歌之外的首个外部使用该芯片的案例——验证了Alphabet定制芯片的竞争实力。

华尔街预计未来三年年盈利增长率为16%。以32倍市盈率估值，反映了这一增长轨迹，同时没有要求过高的溢价。

优步：作为自动驾驶车辆变现的门户

优步的核心打车业务已演变为一个生态系统。通过将打车、送餐和零售服务整合到一个移动应用中，公司利用网络效应和用户转换成本。其基于消费者行为数据的广告业务，带来了高利润的收入。

然而，真正的增长引擎在于自动驾驶车辆。优步估计，随着机器人出租车取代人类司机，美国的打车市场有望扩展到$1 万亿规模。优步没有自己开发自动驾驶技术，而是将其平台定位为自动驾驶合作伙伴的分发渠道。

Nvidia的合作伙伴关系正是这一策略的典范。通过Nvidia Hyperion框架，优步使外部公司能够在其平台上构建和部署机器人出租车，目标到2027年达到100,000辆。同时，利用Nvidia硬件的数据信息工厂将产生超过300万小时的机器人出租车专用运营数据——这一资源使优步的平台对每个自动驾驶合作伙伴都更具价值。

Alphabet的Waymo在亚特兰大、奥斯汀和菲尼克斯运营机器人出租车。WeRide在阿布扎比提供服务，未来五年计划在15个欧洲城市开展业务。每个合作都证明了优步控制着全球最大的打车网络——这是自动驾驶车辆商业化的终极试验场。

CEO Dara Khosrowshahi明确表达了其竞争优势：“优步能够提供最低的运营成本，因为我们在每一个关键的市场推广能力方面都远远领先于自动驾驶合作伙伴。”

华尔街预计未来三年年盈利增长率为31%。以11倍市盈率估值，优步的估值相对于其增长轨迹和AI驱动的选择权显得低估。

亿万富翁关于AI的投资论点

比尔·阿克曼对Alphabet和优步的集中投资反映了一种连贯的观点：最有价值的AI投资是那些结合了基础设施优势和分发主导地位的项目。

Alphabet控制着企业依赖的定制芯片和云服务。优步运营着自动驾驶车辆规模化商业化的网络。这两家公司都不需要在AI研究中赢得“赢家通吃”的竞赛——相反，他们通过现有的护城河和客户关系实现AI的变现。

这与巴菲特关于伯克希尔哈撒韦的最初洞察相呼应：持有具有持久竞争优势的多元化子公司。对阿克曼而言，现代的对应不是制造商的控股公司，而是那些由人工智能放大现有市场力量的平台股份。