比特币空空的内存池：链上活动真正揭示了市场的哪些信息

没有人在谈论的Mempool之谜

想象一下走过一个鬼城般的商场——它是在走向衰败还是在经历进化？比特币的链上故事现在就像那样。mempool，基本上是比特币的交易候车室，待确认的交易在矿工将它们打包入块之前排队等待，2025年大部分时间都异常安静。虽然BTC已经攀升至88.89K美元，但价格走势与网络活动之间的脱节引发了一些令人不安的问题：到底发生了什么？

这里有个谜题：历史上，当比特币进入牛市区域时，mempool会变得拥堵。更多人交易，争夺区块空间，手续费上涨。它本应是满满当当的。相反，我们看到的更像是熊市信号。但这真的是看跌信号，还是游戏规则已经发生了根本变化？

数据不说谎——而且非常惊人

数字讲述了一个大多数人忽视的故事。2024年12月底，约有287,000笔未确认交易在mempool中等待。到2025年2月初，这个数字骤降至大约3,000——基本上一年内的最低点。即使夏天到来，比特币持续上涨，mempool仍然保持稀疏，待确认交易大约在10,000到15,000之间，平均手续费不断下降，许多区块未被充分利用。在之前的牛市中，这种情况绝对没有发生过。

对比非常鲜明：比特币冲击历史新高，而mempool几乎处于休眠状态，这与之前的周期完全相反。以前，价格上涨意味着mempool拥堵。价格和网络利用率曾经是同步的。现在，它们完全脱钩了。

再加上比特币在1月中旬高点以下跌了超过20%，随后才恢复，你会看到一个越来越与传统牛市行为脱节的画面。

为什么mempool不再意味着过去的那样

在你过度担心之前，有一个重要的结构性变化可以解释部分原因。比特币的ETF生态系统现在控制着大约1.3百万比特币，占总供应的6.2%左右（总量为2100万）。这是比特币供应中一大部分被托管在托管产品中，通过传统金融基础设施进行交易，完全脱离了基础层。

这代表了人们持有比特币方式的真正变化。如果机构投资者和散户通过退休账户、券商平台和ETF机制进行交易，那么链上活动自然会显得低迷。mempool的活跃度不一定代表需求减弱——它反映的是市场逐渐从链上结算转向链下结算的迁移。

此外，向Layer 2和侧链解决方案的转变意味着之前在比特币主链上的交易量现在在其他地方结算。当你将ETF的主导地位与链下扩展方案结合起来，mempool就讲述了一个不完整的故事。

真正的问题：你应该买入还是等待？

这里变得有趣了。历史上，像现在这样极度低迷的mempool时期，实际上是比特币买家的绝佳入场点。当其他人都感到无聊、活动极少时，往往是聪明资金悄悄积累的时机。

如果比特币继续作为一种长期价值存储，拥有固定的2100万币上限和不断增长的机构采纳率，在这些链上安静的时期买入，经过多年时间都证明是盈利的。关键在于：以折扣价堆积比特币的机会不会永远存在。即使价格还能进一步下跌，下一次反弹几乎肯定会带来mempool的拥堵。

mempool作为指标可能并没有坏——ETF发行者仍然需要直接购买比特币来支持他们的产品。但由于生态系统的演变，它的信号变得更加嘈杂。这并不意味着它毫无用处；只是你需要更仔细地解读。

底线

在价格上涨期间mempool保持安静，确实不寻常，也值得重视。这可能预示着需求减弱，但尚未完全反映在价格上。同时，这也符合一种资产的持有方式发生了根本变化——链上活动减少，机构托管增加，结算机制不同。

如果你能承受波动，不会在深度回调时恐慌性抛售，那么当前的环境看起来是一个“逢低买入”的好机会。如果你需要确定性，不能接受仓位继续下行，那么等待也是合理的。没有绝对正确的答案，但数据显示，这一周期的最痛苦阶段可能已经过去。