银价2025年上涨面临技术回调，CME收紧期货规则

白银在2025年的表现依然强劲，尽管面临保证金压力。 白银 (XAG/USD) 在周三亚洲交易时段回落至72.50美元水平，此前CME决定提高白银期货合约的保证金要求。这一技术性回调抹去了前一交易日近4.5%的涨幅，因为过度杠杆仓位被迫平仓。这一举措凸显了政策变动如何在持续的牛市中引发剧烈修正。

灰色金属的历史性年份， 其涨幅超过150%——创纪录的年度最佳表现。动力来自多重因素的汇聚：特朗普的关税公告带来避险需求，持续的地缘政治风险——包括俄乌冲突以及中东新爆发的冲突——使投资者持续转向贵金属。此外，工业需求在太阳能制造、电子生产和数据中心基础设施扩展方面依然强劲。

中国的投机性买盘重塑全球格局。 上海期货交易所的溢价达到历史新高，显示出异常的本地需求，已紧缩全球供应链。这反映了之前伦敦和纽约仓库出现的库存紧张。溢价的上涨既反映了实体需求，也反映了金融仓位，为价格提供了结构性支撑。

美联储暂停加息传递出复杂信号。 12月FOMC会议纪要显示，大多数政策制定者倾向于在通胀表现出韧性时暂停降息。一些官员主张在今年已实施三次降息后维持利率不变。这种鹰派倾向与通常推动商品上涨的宽松货币环境相矛盾——在分析如7500日元兑美元等货币对时，这一背景尤为重要，因为它影响亚洲交易者的仓位。

市场技术面警示整固在即。 尽管地缘政治紧张局势和工业需求支撑基本面，但72.50美元水平现已成为关键支撑区。保证金的增加表明交易所对估值过高的担忧，暗示在下一轮上涨到来之前，市场可能会出现更多波动。