2026年将为EUR/USD带来什么？美联储宽松政策与欧洲央行观望策略

2026年欧元面临的最大疑问不仅仅是政策——更是其背后的意义。美联储在2025年已连续三次降息，利率维持在3.5%–3.75%，主要银行预计明年还会有两次降息，可能降至3.00%–3.25%。与此同时，欧洲央行自7月以来几乎没有变动，主导利率保持在2.15%。这种分歧对EUR/USD交易者来说，才是整个局势的关键。

政策背景：宽松为何重要

当我们谈论2026年美联储的宽松时，并不是在谈恐慌性降息——而是在“微妙平衡”的经济中实现政策正常化。杰罗姆·鲍威尔的任期将在5月结束，他的继任者可能会维持甚至加快鸽派基调。高盛和摩根士丹利都预估3月和6月会有降息。野村则更进一步，预计6月和9月会有降息。

欧洲央行的立场则相反：耐心。随着通胀逐步回升至2.2%（高于10月的2.1%），服务业通胀仍然粘性，达到3.5%，央行没有太多理由急于行动。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德称政策“处于良好位置”——华尔街的行话是“我们已无须再行动”。路透社调查的多数经济学家预期利率将在2026年和2027年保持不变。

这就形成了一个不断扩大的利差：如果美联储再降50–75个基点，而欧洲央行保持不变，欧元会发生什么？

欧元区增长：缓慢但未崩溃

问题变得复杂起来。欧元区第三季度增长仅为0.2%，但西班牙和法国分别实现了0.6%和0.5%的增长——德国和意大利则基本持平。欧洲委员会的秋季预测显示，2025年增长1.3%，2026年降至1.2%，然后在2027年反弹至1.4%。

这不是崩溃，而只是缓慢前行。德国汽车行业因电动车转型下降了5%。创新落后于美国和中国。现在贸易摩擦又开始升温——特朗普政府的互惠关税措施已暗示对欧盟商品征收10%–20%的关税，欧盟对美国的出口已下降3%。

基本情况是：欧洲经济可以勉强维持，但没有犯错的空间。

EUR/USD的双屏幕

两种情景主导银行的预测：

情景一：美联储宽松，欧洲保持——欧元升值

如果欧元区增长保持在1.3%以上，通胀配合，欧洲央行保持不变，而美联储降息50个基点以上。瑞银全球财富管理的基本预期是：到2026年中，EUR/USD升至1.20。收益差缩小，但增长差异支持持有欧元。

情景二：增长令人失望，贸易冲击加剧——欧元走弱

如果2026年增长放缓，关税逆风加剧，欧洲央行被迫宽松，EUR/USD可能回落至1.13的支撑位。花旗的看空预期更低——预计2026年第三季度会跌至1.10，较当前1.1650水平下跌约6%。其论点是：美国增长加速，而美联储降息少于市场预期。

这对交易者意味着什么

宽松的含义有双重作用。是的，美联储的鸽派偏向通常会削弱美元，但如果增长担忧让欧洲比美国更快走弱，这一叙事就会逆转。欧元不再是“逢低买入”的故事，而变成了“看数据”的玩法。

2026年初要关注三件事：欧元区第四季度GDP修正、服务业通胀是否持续高于3%、以及新政府下美联储首次降息的时间点。任何一项都可能让EUR/USD从1.20的区域迅速下滑到1.13。