美联储最新政策立场揭示未来利率走向的深刻分歧

最近公布的12月9-10日FOMC会议纪要揭示了美国央行内部存在重大政策分歧，官员们对于当前的降息周期是否应继续或暂停意见不一。虽然多数与会者支持在通胀趋势符合预期的情况下进一步宽松货币政策，但一部分声音强烈反对，包括特朗普任命的理事会成员Millan，主张维持利率不变甚至加快降息步伐。

多数倾向继续宽松，但共识仍脆弱

纪要显示，大多数FOMC成员认为，如果通胀压力持续下降，额外的降息是合理的。然而，措辞反映出的是谨慎乐观而非确信。一些官员明确建议在较长时间内保持联邦基金利率目标区间不变，理由是需要更好地评估政策滞后对就业的影响，并确认通胀确实在向美联储的2%目标回归。

这种谨慎态度反映出对经济动能的不确定性。与会者指出，尽管就业增长放缓，失业率略有上升，但通胀仍然顽固地居高不下。今天的FOMC会议强调了这些紧张局势：就业下行风险加剧，但上行通胀风险仍然存在于高位。

12月投票：近四十年来最大内部分歧

12月的降息决定——降幅25个基点——引发了争议。有七位官员不同意或表示反对，标志着美联储37年来最大规模的内部分歧。值得注意的是，理事会成员Millan继续主张加快降息步伐，而两位地区联储主席倾向于维持利率稳定。点阵图还显示，有四位非投票官员倾向于维持不变。

这种裂痕暗示央行在平衡不同目标时遇到困难。支持降息的官员强调就业面临的逆风和政策宽松的潜在必要性；反对者则强调通胀风险，认为近期数据显示价格上涨难以遏制，过早结束降息周期可能导致通胀预期根深蒂固。

核心矛盾：就业与通胀风险

纪要显示，FOMC成员在哪个威胁更大方面仍存在深刻分歧。大多数支持12月的降息，理由是更中性的政策立场可以防止劳动力市场恶化。他们还指出，通胀的上行风险可能已减弱。

相反，降息怀疑论者关注于内在的通胀担忧。他们警告说，在持续高企的价格压力下继续宽松可能表明对2%目标的承诺减弱，风险在于长期通胀预期失去锚定。

前瞻指引：数据驱动，故意模糊

所有与会者一致认为，未来的货币政策不会事先确定，而将由新数据、经济前景和风险评估来指导。翻译：预计FOMC会议日程将持续受到关注，每一次经济数据发布都可能影响市场对利率的预期。

值得注意的是，一些官员指出，下次FOMC会议前的两次会议窗口将提供大量劳动力市场和通胀数据——暗示短期内的降息并非自动，而高度依赖于新报告的内容。

资产负债表调整：储备被认为“充足”

在相关方面，纪要确认美联储的储备余额已降至充足水平，支持启动(储备管理计划)（RMP）。央行将根据需要购买短期国债，以维持充裕的储备供应，表明此次决策由流动性管理而非政策宽松驱动。

下一步？

纪要描绘了美联储正处于一个转折点的画面。持续降息的共识正逐渐瓦解。未来的FOMC会议结果将取决于通胀数据是否验证大多数人的乐观预期，或证伪怀疑者的谨慎判断。在此之前，预计市场将出现波动，联储官员对同一模糊任务的解读也会出现分歧。