美元下跌9.4% 标志着自2017年以来最差的一年，美联储降息推动利率下降

美元指数 (DXY) 在2025年以急剧下跌收官，跌至98.28，创下近十年来最陡峭的年度跌幅。9.4%的下跌——包括Barchart的9.37%读数在内的多方数据确认为9.6%——代表了自2017年大约10%的回撤以来，货币表现最为艰难的一年。

货币政策驱动因素

连续三次美联储加息，总计75个基点，重塑了全年美元的动态。到12月，联邦基金利率稳定在3.50%-3.75%的区间，较年初的较高水平有所下降。这一宽松周期压缩了通常支撑美元需求的收益优势。寻求更好回报的投资者转向提供更具吸引力的套利机会的货币，而美国与竞争对手经济体之间不断缩小的利差也削弱了美元的吸引力。这一模式与2017年的策略相呼应，当时美联储从收紧政策转向宽松政策，同时全球经济增长增强。

贸易紧张局势与财政逆风

特朗普政府实施的关税政策带来了额外的阻力。对中国、欧洲及其他商品的进口关税扰乱了供应链，并加剧了通胀担忧。与此同时，2025财年的预算赤字达到1.8万亿美元——尽管关税带来的收入有所增加，但仍仅略低于上一年。这种贸易摩擦与持续的财政失衡相结合，削弱了市场信心，并对货币走势产生了压力。

市场再定价与大局

美元走弱从根本上重塑了全球货币格局。2025年，欧元对美元上涨了13-14%，其他主要货币也同步升值。美国出口在价格竞争力方面获得优势，但进口成本上升，带来了对通胀轨迹的抵消压力。

值得注意的是，分析师强调，美元的周期性疲软并不意味着其作为储备货币的结构性挑战。此次下跌反映了政策趋同、地缘政治摩擦和财政失衡——这些都是周期性因素，而非永久性变化。展望2026年，稳定仍然是可能的，但路径在很大程度上取决于经济数据的流动和美联储的指引。