Oro 2025：今年贵金属的预期如何？

黄金在2025年持续突破极限

黄金在2025年迄今为止表现出一场非凡的涨势，巩固了其作为全球不确定环境中投资者首选避险资产的地位。12月中旬，黄金价格约为每盎司4300-4350美元，接近自十月以来未见的历史高点。这一坚挺反映了市场的结构性变化：在股市和加密货币达到纪录高点的同时，黄金依然保持其吸引力，未失去其主导地位。

今年黄金的走势始终如一，呈现出多次上涨动力，几个月内累计涨幅超过14%。从三月突破3000美元大关，到十二月逼近4350美元，每次调整都被机构买家利用以加强持仓。

推动上涨的动力：超越表面

货币政策与美联储转向

关于黄金的核心叙事围绕着利率削减的预期。随着2025年的推进，市场已将美联储可能比十二个月前看起来更灵活的想法内化。每次美联储的鸽派声明都推动黄金买盘，因为较低的国债收益率降低了持有不支付利息的黄金的机会成本。

这一货币政策的变化在今年前三个季度尤为关键：第一季度，美国出现温和通胀信号；第二季度，疲软的就业数据暗示降息周期；第三季度，市场对预期的信心增强。

美元疲软，黄金坚挺

2025年，美元与黄金的逆相关关系再次得到验证。美元走软使黄金对以其他货币计价的投资者更具吸引力。贸易紧张局势——如对中国及其他伙伴的关税公告——削弱了美元作为纯粹避险资产的信心，为黄金捕获部分安全需求提供了空间。

机构买入与央行购金

黄金ETF（(ETF)）的资金流入在今年持续高涨。同时，中国、俄罗斯、伊朗等新兴市场国家的央行加快了黄金储备的购买。第一季度，央行共购入244吨黄金；此后几个季度保持了这一节奏。这种结构性需求为黄金提供了底部支撑，独立于周期性波动。

地缘政治：反复出现的因素

中东地区的紧张局势（(以色列-伊朗)）、美中贸易升级以及乌克兰冲突，持续推动避险需求。每次局势升级都带来需求高峰；每次短暂的停火都引发技术性回调，迅速被市场吸收。

技术分析：关注点

年末，黄金的技术结构显示出既有坚挺也有警示信号。动量指标（(RSI在70左右)）暗示短期内可能出现超买，但尚无明显的趋势耗尽迹象。

关键水平：

• 主要阻力位： 4,400-4,450美元/盎司
• 关键支撑位： 4,200-4,250美元/盎司
• 目标延伸： 4,500美元/盎司

12月至1月，年终通常交易量较低，可能导致更偏向技术面而非基本面驱动的波动。除非出现重大的宏观经济意外，否则黄金可能在明确的支撑位附近盘整，围绕高点震荡。

2025年专家预测

主要分析机构已上调2025年的预期：

这些预测几个月前已制定，现已显得偏保守，因为黄金价格已在更高区间交易。一些分析师调高预期，目标逼近4500美元，前提是货币政策和避险需求持续保持。

上涨还是下跌？：可能的情景

看涨场景 (概率：60%)

如果美联储加快降息步伐，地缘政治紧张局势持续，ETF资金流依然强劲，黄金可能在上半年前突破4500美元。央行的买入行为提供了结构性支撑。

看跌场景 (概率：40%)

美元走强（由通胀意外推动）、美联储偏鸽派预期低于预期，或避险需求减弱，可能压制黄金至3800-4000美元。然而，得益于长期需求，支撑位已较为坚实。

在当前环境中如何布局黄金

对交易者和投资者而言，2025年既是布局多头的良机，也是对冲策略的时机。回调至4200-4250美元的支撑位提供了风险有限的入场点。突破4400美元以上的高点则可部分获利。

在黄金的多元化配置——实物、ETF或衍生品——在不确定性持续、传统资产收益率受限的背景下，仍然是明智之举。黄金已在股市和加密货币上涨的年份中证明了其避险效果，打破了历史模式，凸显其在2025年的重要性。