XAG/USD 在保证金收紧和市场再平衡的影响下，回落至 $72.50 附近

白色金属在CME收紧杠杆控制的背景下面临技术阻力

白银期货在周三亚洲交易时段表现出明显的疲软，跌破72.50美元关口，此前CME宣布对白银合约提高保证金要求。这一举措引发了杠杆头寸的连锁反应，交易者纷纷平仓以应对过度扩张的技术布局。分析师将此次回调描述为自然的头寸调整，而非基本面需求恶化。尽管短期内出现挫折，但整体趋势仍然向好——白银继续追踪其近年来最为亮眼的年度表现。

2025年表现出色，受多重利好因素推动

白色金属有望在2025年前实现超过150%的涨幅，创下其有史以来最强的年度表现之一。特朗普的激进关税公告加速了这一趋势，重塑了全球贸易预期。地缘政治不确定性——包括俄乌局势、中东热点以及美Venezuela摩擦——增强了避险需求。同时，工业消费在太阳能制造、电子生产和数据中心基础设施等领域保持强劲，白银在这些行业中扮演着关键角色。

中国的投机活动为市场注入了额外动力。上海期货交易所的溢价已达到历史高位，显示国内需求旺盛，并引发全球供应链紧缩，类似于此前在伦敦和纽约仓储设施观察到的挤压。这一动态凸显了白银在投资和工业应用中的双重吸引力，影响着全球其他市场。

美联储政策信号显示通胀温和或暂停加息

美联储12月FOMC会议纪要披露，大多数决策者倾向于在通胀持续下降的情况下暂停降息。今年的三次降息旨在支持劳动力市场，部分官员主张维持当前利率水平。这一偏鹰派的货币政策立场历来通过货币贬值和实际利率压缩，支撑贵金属价格，为白银估值提供了另一层结构性支撑。

关税不确定性、地缘政治风险、工业需求强劲以及美联储政策调整的叠加，使白银处于一个转折点——近期的保证金调整更多是暂时的技术摩擦，而非基本面多头格局的逆转。