比特币自2018年以来最差季度跌幅面临政策救助，美联储降息预期飙升

比特币连续四周下跌，创下自2024年中以来最长的熊市走势，尽管在11月21日触及$82,100后，数字货币开始站稳脚跟。该资产有望在本季度下跌24.43%，这是自2018年加密冬季以来未曾见过的表现。目前交易价格接近$94,190，24小时涨幅仅为0.22%，数字资产似乎在不断增加的阻力和新出现的吸筹迹象之间徘徊。

政策利好：为什么12月很重要

本周局势发生了巨大变化，联邦储备的预期经历了重大调整。市场定价现在反映出12月降息的概率约为70%，而七天前这一比例仅为40%。这一政策转变为风险资产提供了心理支撑，但Derive衍生品平台的研究负责人Sean Dawson提醒要保持谨慎。“悲观情绪可能已到达顶峰，但交易者应警惕熊市陷阱，”他强调，传统的阻力仍然存在。

美联储计划于12月1日结束量化紧缩，随后在12月10日做出利率决策，这为市场创造了关键的转折点。然而，Dawson指出一个常被忽视的复杂因素：尽管降息预期不断升温，但粘性通胀数据可能会延迟全面量化宽松的实施——使政策走向仍不确定。

链上信号显示积累力量

在表面价格疲软之下，重要的积累信号正在出现。10深度的现货买卖差值总和已飙升至今年的第二高水平，表明市场在积极抄底并强力吸收卖压。这一指标历史上常预示着重大反弹——在三月至四月的下跌期间出现的类似峰值，随后推动了64%的涨幅。

结构性阻力依然存在，尽管有所反弹

尽管比特币从11月低点反弹了6%，本周上涨了6.27%，但仍有多个结构性挑战未解。数字资产的金库资产仍低于净资产值，限制了其购买力。同时，现货比特币和以太坊ETF的资金流仍为负，显示机构投资者犹豫不决。这些动态形成了一个非对称的风险环境，反弹动力可能会遇到阻力。

期权市场的暗示警告

衍生品市场展现出谨慎的态度。交易者加仓看跌期权的速度加快，尤其是在12月到期、行权价在$80,000到$85,000区间的合约中。这表明市场参与者在对冲潜在的重大下行风险，尽管近期情绪有所改善。

Dawson的基本预期反映了这种不确定性：“如果美联储保持宽松，我不会感到惊讶，比特币可能会短暂跌入$70,000区间，然后在年底前稳定在$90,000左右。”他更看好长期目标，预计到2026年第一季度比特币将达到$100,000，但路径仍充满波动。

下一步：美联储决策引导短期方向

尽管市场情绪仍处于“极度恐惧”状态，但在近期价格反弹后已开始略微缓和。然而，反弹的持续性完全取决于政策走向。美联储12月的声明可能成为主要催化剂，决定比特币当前的反弹是否是真正的机构重新介入，还是仅仅是等待再次测试更低水平的策略性超卖反弹。

目前，数字货币仍在改善的降息概率和持续存在的微观结构担忧之间摇摆——这种紧张关系可能会主导年底前的交易动态。