日元贬值冲破158关口，日本央行决策能否逆转颓势？【外汇周报】

市场周期回顾

上周（12/15-12/19），美元指数上涨0.33%，非美货币表现分化。其中欧元下跌0.23%，日元下跌1.28%，澳元下跌0.65%，英镑小幅上涨0.03%。

1. 欧央行维稳政策释放信号，美联储降息前景仍有悬念

上周欧元/美元（EUR/USD）呈现高位回调走势，周线收跌0.23%。

欧央行宣布维持政策利率不变，但行长拉加德的表态偏向中性，未能满足市场对鹰派态度的期待。

美国经济数据表现不一：11月非农就业增长与预期有出入，而11月CPI数据则低于市场估计。摩根士丹利和巴克莱等机构指出，这些数据受到明显的季节性调整和统计噪音干扰，难以准确映射经济真实走向。

美联储降息预期有所调整。当前市场对2026年美联储两次降息的预期仍占主流，其中4月降息的市场定价为66.5%。

【CME FedWatch Tool数据】

丹斯克银行等机构看好欧元中期走强。该行分析认为，在美联储开启降息周期而欧央行保持静观其变的背景下，经通胀调整后的两地实际利率差将收窄，这有利于欧元升值。此外，欧洲资产的轮动复苏、美元风险对冲需求上升以及投资者对美国政策不确定性的担忧，都可能推高欧元。

本周观察重点： 美国三季度GDP修正值和地缘政治风险。若GDP好于预期，将强化美元走势，压制欧元/美元反弹。反之则有利于欧元。

技术面: 欧元/美元在多条均线上方运行，短期存在向上突破机会，需关注1.18附近的历史高位阻力。若遭压回落，100日均线1.165附近构成支撑。

【TradingView技术图表：欧元/美元（EUR/USD）走势】

2. 日本央行"鸽派加息"引发日元贬值，政府干预风险上升

上周美元/日元（USD/JPY）涨幅达1.28%，直接原因是日本央行政策转向引发的市场调整。

日本央行如期加息25基点，但行长植田和男的言论被市场普遍解读为"加息不过分"，这削弱了本次政策调整的鹰派预期。同时，日本新内阁批准了规模高达18.3万亿日元的财政刺激方案，大规模支出政策的推出，又进一步消解了货币政策收紧的效果。

这导致日元面临持续贬值压力。按照三井住友银行的预测，在央行未来数月内无进一步紧缩的情况下，2026年一季度美元/日元或将升至162。同时，日元兑人民币也面临贬值压力，需投资者密切关注亚洲货币间的联动。

政府干预的可能性不容忽视。 摩根大通警告，若日元在短期内贬值幅度超过160，将触发"汇率剧烈波动"的标准，日本政府启动干预措施的概率很高。

不过，野村证券给出了不同的判断。该机构认为，在美联储降息周期启动后，美元中期走弱是主基调，日元很难继续贬值。其预测2026年一季度美元/日元将回升至155水平。

本周关注: 植田和男的后续讲话动向和日本官方的口头干预力度。若植田行长措辞转向鹰派，或官方干预升级，美元/日元有可能快速下跌。

技术面: 美元/日元已突破21日均线，MACD显示多头信号。若能站上158阻力位，将打开上升通道的新空间。但若在158下方遇冷，则下行回调压力增加，154将成为重要支撑。

【TradingView技术图表：美元/日元（USD/JPY）走势】