投资必备：EPS与本益比的完整指南，帮你看穿股票估值

许多投资人在买卖股票时，常常听到投顾或分析师谈论“这档股票现在很便宜，市盈率才13倍”，但你真的理解市盈率在说什么吗？

简单来说，市盈率（PE或PER）反映的是一家公司需要多少年才能用盈余回本，它是判断股票贵还是便宜的最核心指标。而 每股盈余（EPS）则是计算市盈率的基础数据。掌握这两个指标，你的投资决策会清晰得多。

从台积电案例理解市盈率与EPS的关系

以台积电为例，假设当前股价为520元，2022年全年EPS为39.2元，那么市盈率 = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍。

这个数字代表什么呢？如果你现在买入台积电股票，理论上需要13.3年才能用公司的盈余回本。市盈率越低，股价相对越便宜；市盈率越高，市场对这家公司的估值越高。

市盈率的三种计算方式，你需要分别了解

关键问题来了：同一档股票的市盈率为什么会变化？ 这取决于你用哪个时期的EPS去计算。

静态市盈率：用过去一年的EPS

静态市盈率采用最新完整年度的EPS，公式为：PE = 股价 ÷ 年度EPS

以台积电为例，2022年度EPS = Q1（7.82）+ Q2（9.14）+ Q3（10.83）+ Q4（11.41）= 39.2元。

由于年度EPS在发布新年报前不会改变，这种PE的波动完全来自股价变化，因此被称为“静态”。它的优点是数据已确认，滞后性强；缺点是反映的是过去表现，不代表未来。

滚动市盈率（TTM）：用最近四季的EPS

如果你想要更及时的估值参考，可以用 滚动市盈率（TTM）= 股价 ÷ 最新四季EPS总和

假设2023年Q1 EPS公布为5元，那么最新四季的EPS总和为：22Q2（9.14）+ 22Q3（10.83）+ 22Q4（11.41）+ 23Q1（5）= 36.38元。此时滚动PE = 520 ÷ 36.38 = 14.3倍。

相比静态PE的13.3倍，滚动PE反映了最新的盈余变化，克服了滞后性。但这种方式也有缺陷：它仍然是过去数据，无法预知未来盈利。

动态市盈率：用预估EPS

第三种做法是采用机构预估的EPS，公式为：PE = 股价 ÷ 预估年度EPS

如果分析师预估台积电2023年度EPS为35元，动态PE = 520 ÷ 35 = 14.9倍。

动态市盈率的好处是能反映市场对未来的预期，但问题在于：不同机构的预估差异很大，而且预估往往不准确，容易误导投资人。因此虽然概念吸引人，实用性反而最低。

市盈率多少才算合理？用这两种方法判断

单看一个市盈率数字，你无法判断它是高还是低。必须用对比的方式才能得出结论。

方法一：同行横向比较

不同产业的市盈率天差地别。根据2023年台湾证券交易所的数据，汽车工业PE高达98.3倍，而航运业仅1.8倍。显然无法将两者放在一起比较。

投资时应选择业务相近的公司进行对标。以台积电（PE约23.85倍）为例，可与联电（PE约15倍）、台亚等同行比较。从这个角度看，台积电的市盈率确实偏高，但这可能反映了它在行业中的领先地位和更好的盈利能力。

方法二：纵向历史比较

另一个判断方法是看该公司的历史PE走势。台积电当前PE处于五年历史的“中上区间”—— 不在泡沫高点，也明显高于衰退低点，呈现景气与预期改善后的健康回升状态。

这种比较方式告诉你，现在的估值相较公司自身的历史水位处于什么位置，帮助你判断是否存在被低估的机会。

市盈率河流图：用可视化方式判断股价高低

还有一种更直观的工具叫 市盈率河流图。它在股价走势图上绘制5到6条线，每条线的计算原理是：股价 = EPS × 市盈率

• 最上面的线用历史最高市盈率计算，代表最高估的股价
• 最下面的线用历史最低市盈率计算，代表最低估的股价
• 中间的线则代表各个区间的合理价格

以台积电为例，若股价位于较低的两条线之间（如13倍PE和14.8倍PE），说明当前价格相对低估。这通常被视为介入的好时机，但要提醒的是，低估≠必然上涨，股票涨跌还受多重因素影响。

市盈率有什么缺点？投资时需要注意什么

虽然市盈率是最常用的估值工具，但它也存在明显的局限性。

1. 忽视企业债务

市盈率只反映股权价值，不考虑企业的负债。同样PE的两家公司，如果一家是靠自有资金获利，另一家是靠借贷投资获利，实际风险完全不同。在景气波动或利率变化时，后者的抗风险能力更差，因此不能简单判断后者“更便宜”。

2. 难以定义PE的真正高低

高市盈率可能有多种解释：可能是公司短期陷入逆风导致盈利下滑，但体质未变；也可能是市场看好其未来成长性而提前布局；或者纯粹是超涨需要调整。不同情况下，高PE的含义完全不同，无法用历史经验简单判断。

3. 无法评估未盈利企业

许多新创公司或生技企业尚未实现盈利，无法计算市盈率。此时需要转向其他估值指标。

PE、PB、PS：三大估值指标的区别与应用

当市盈率不适用或需要多维度评估时，投资人可参考其他指标：

EPS是计算市盈率的核心数据，但不应孤立看待它。结合企业的成长性、行业地位、财务健康度等因素，才能做出更理性的投资决策。

掌握市盈率与EPS的关系，学会三种PE的计算方式，再配合同业对比和历史走势分析，你就能建立起一套相对完整的估值框架。投资股票或其他资产时，这些工具将帮助你避免盲目买卖，找到更有价值的投资机会。