英央行今夜或启动降息周期，英镑面临多重变量冲击

通胀降温+就业走软，央行降息箭在弦上

本周四（12月18日）英国央行将宣布12月利率决议，市场共识指向降息25个基点至3.75%——这将是英央行今年第四次降息，同时创下三年来的低点。超90%的市场参与者押注降息必然落地，且多数观点认为英央行在明年4月底前还有进一步降息空间。

促使英央行走向宽松的主要推动力来自经济基本面的转弱。12月12日数据显示，英国10月GDP环比意外萎缩0.1%，与市场预期的正增长形成反差，这已是连续第二个月的收缩。同期失业率升至2021年初以来的最高水平，就业市场出现明显冷却迹象。

更关键的是通胀形势的改善。周三（12月17日）英国11月CPI年率升至3.2%，为8个月最低升幅，低于市场预期的3.5%；核心CPI同样不及预期，报3.2%对标预期3.4%。通胀数据公布后，英镑/美元应声下跌，单日跌幅创一个月新高，盘中一度探至1.3311，跌破一周支撑。与此同步，英国10年期国债收益率下行逾7个基点至4.44%。

11月底英国财政部推出的预算案进一步扫清了降息的政策障碍。财政大臣的一揽子措施（包括冻结铁路票价、延长燃油税优惠、降低家庭能源账单等）将在明年二季度使通胀率下降多达50个基点。

值得注意的是，经济学家普遍预期本次会议将延续上月的5比4投票格局，反映英央行内部鹰鸽分歧依然存在。但鉴于经济数据的转弱程度，四名鹰派委员中可能出现部分倒戈的情况。

美联储政策立场成变量，美元强势能否维持存疑

与英央行可能转向宽松相对，美联储的政策走向同样引人关注。本周四还将公布美国11月CPI数据，市场预期年率增长3.1%，略高于前值3%。

美联储内部对通胀走势的判断出现分化。被业界称为"美联储三号人物"的威廉斯近期发表鸽派言论，认为关税引发的物价涨幅属于一次性冲击，而就业市场面临的下行压力在近月有所加重。这一表述暗示美联储对经济前景的担忧在上升。

最新公布的就业数据也印证了这种担忧。11月新增非农就业6.4万人，虽高于市场预期的4.5万人，但10月数据大幅下调至负10.5万（原预期仅下降2.5万），形成高度对比。11月失业率升至4.6%，创四年新高，远超预期的4.4%。劳动力市场的疲软迹象日益明显。

美联储已停止资产负债表缩减，转而启动储备管理购买计划（RMP），释放出明确的宽松信号。考虑到主席鲍威尔任期即将于明年结束，市场预测美联储在新领导班子上任前可能继续降息两次左右。

英镑承压背后的交易机制与汇率前景

英镑/美元当前面临矛盾的技术与基本面信号。一方面，投资者早已提前消化了英央行降息预期，大型资产管理公司持有的英镑空头头寸处于十余年来的最高水平——这意味着下跌空间可能受限。一旦英央行释放降息周期接近尾声的信号，市场可能面临"非常剧烈"的空头反向平仓，进而为英镑/美元提供上行脉冲。

从英镑转人民币的视角观察，英镑贬值意味着以人民币计价时英镑资产相对便宜，但英央行降息节奏若快于中国央行政策调整，英镑相对人民币的长期跌势难以扭转。这为跨境资本配置提供了新的思考维度。

技术面解读：多空分水岭日益清晰

英镑/美元日线形态面临决定性时刻。技术分析显示，1.3455构成重要上方阻力，有效突破该水准将打开向上行情的大门；反之，若跌穿1.3355支撑位，则需警惕升势逆转的可能。

当前市场处于多空抉择的关键节点，英央行降息决议将是推动汇率方向的重要催化剂。