衍生品是什么？投资者的完整指南

引言：快速变化的金融工具

在当今的投资世界中，衍生品已成为最受关注和争议的工具之一。有些人认为它是增加利润的关键，有些人则回避，认为风险太高。实际上，这两种观点都在一定程度上是正确的，因为衍生品具有特殊的特性，需要深入的理解。

无论你是在寻找风险对冲的方法，还是希望通过价格变动进行投机，衍生品都提供了许多机会，但需要谨慎学习和风险管理。

衍生品：定义与基本原理

明确定义

衍生品，又称Derivative，是一种金融工具，表现为两方之间的合约或协议，虽然是在当前签订，但涉及的标的资产(Underlying Asset)的买卖将在未来发生。

使衍生品不同于普通投资的地方在于，交易双方可以提前约定价格和数量，即使尚未实际持有商品。

工作原理

通过这种未来价格的协议，衍生品的价格反映了市场对未来商品价格的预期。当交割期到来，商品价格发生变化时，价格差为投机者提供了获利的空间。

实际例子： 2020年12月的WTI原油期货合约价格定在每桶40美元。这意味着，到2020年12月底交割时，价格为每桶40美元，而不考虑当时市场的实际价格。

对买方而言，这意味着可以确保以已知的价格获得所需的商品；对卖方而言，则确保其在生产中的商品能以合理的价格被买走。

分类：五大主要衍生品类别

( 1. 远期合约 )Forward Contracts###

这是最简单的衍生品形式。远期合约是双方之间直接达成的商品买卖协议，约定当前价格，并承诺在未来某一日期交付和结算。

优点：

• 用于未来商品价格的风险对冲
• 在农业和商品交易中广泛使用

缺点：

• 流动性低，因为是双方直接协议
• 不适合短期投机
• 存在履约风险

( 2. 期货合约 )Futures Contracts###

期货合约类似于远期，但有重要区别：交易在正式的(交易所)市场中进行，且具有标准化的规格。

特点：

• 每份合约的商品数量统一
• 高流动性
• 例如：西德州原油或COMEX黄金市场

优点：

• 可以通过反向交易轻松平仓
• 标准化降低履约风险

( 3. 期权 )Options###

期权赋予持有人更大的自主权。买方支付“溢价”以获得未来买卖的权利，无论是否行使，未来都可以选择是否使用该权利；卖方则必须在买方行使时履约。

期权的优点：

• 买方的风险仅限于支付的溢价
• 盈利潜力无限
• 可结合标的资产进行多种风险对冲

挑战：

• 价值计算和使用较复杂
• 需要深入理解“希腊字母”及其他影响价格的因素

( 4. 掉期 )Swap Agreements###

掉期是未来现金流交换的协议，与其他衍生品不同，通常不涉及标的商品。

用途：

• 管理利率和未来现金流的风险
• 主要由金融机构和大型企业使用

限制：

• 流动性低，没有专门的交易市场
• 适合具有深厚金融知识的参与者

( 5. 差价合约 )CFD - Contracts for Difference###

差价合约不同于其他衍生品，它不涉及实际商品的交割，而是根据期货或其他标的价格的变动进行买卖，只结算开仓和平仓之间的价格差。

特殊特性：

• 可以使用高杠杆放大利润
• 在价格上涨和下跌中都能获利
• 高流动性，交易便捷，可通过应用程序操作
• 不适合长期投资

不同衍生工具的比较表

类型	核心概念	优点	缺点
CFD	利用价格差进行投机	高杠杆、少量资金、高流动性、易于交易、双向获利	杠杆放大亏损、不适合长期持有
远期合约	未来价格的风险保障	为生产者提供价格保障	流动性低、交割风险高
期货合约	官方价格保障	高流动性、标准化市场	交易门槛高、交割风险
期权	未来买卖的选择权	风险有限、潜在利润无限、灵活性高	复杂、需深入学习
掉期	现金流交换	管理利率和现金流风险	流动性低、主要面向专业人士

投资者的益处

( 1. 固定预期收益

衍生品允许投资者提前设定买卖价格和数量，无论市场价格如何变动，都能按协议进行交易。

) 2. 高效的风险对冲

某些衍生品如期货和CFD具有高流动性，适合风险管理。例如，持有黄金的投资者可以用空头期货或CFD对冲价格下跌的风险。

3. 投资多样化

由于衍生品不需要实际持有商品，投资者可以更容易接触到难以直接购买的商品，如石油、黄金或其他大宗商品。

4. 投机波动

交易者可以利用CFD或期货在短期内利用高杠杆对价格变动进行投机。

必须理解的风险

杠杆风险

使用杠杆可以放大利润，但同时也会放大亏损。如果判断错误且没有良好的风险管理，投资资金可能迅速亏光。投资者应选择具备负余额保护机制的经纪商，并使用止损/追踪止损工具。

交割风险

某些衍生品如期货，若持仓到期未平仓，可能需要实际交割商品。投资者应仔细研究每种衍生品的具体条款。

市场波动风险

外部因素如中央银行的利率调整，可能导致黄金等商品价格在短时间内剧烈波动。若没有良好的风险管理，可能造成重大亏损。

流动性风险

某些衍生品如掉期，流动性较低，难以在需要时找到买卖对手。

实操场景：应在哪买入衍生品？

不同类型的衍生品有不同的市场：

• 期货： 在受监管的集中市场交易，如CME
• CFD： 通过各大经纪商的在线平台交易
• 期权： 在场外市场（OTC）或受监管的证券交易所
• 掉期： 主要在场外由金融机构之间交易

常见问答

期权股票是衍生品吗？

是的，期权股票是赋予买方在特定价格和时间内买卖股票的权利的合约，其价值与标的股票的价格直接相关。

谁可以交易CFD？

年龄在18岁以上、拥有交易账户的个人都可以交易CFD，但需先了解相关风险。

( 衍生品与赌博有何不同？

衍生品是基于实际价值的金融工具，而赌博仅是结果的选择，没有实际的标的资产。

总结

衍生品是一种具有潜力和风险的金融工具。它既可以用作风险对冲，也可以作为投机工具，取决于使用方式。

重要的是，在进入衍生品市场之前，必须深入理解其工作原理、风险所在，以及如何进行风险管理。

用知识有限的投资和明确的投资计划，可以最大化衍生品的效益，同时控制风险。