油价触顶信号？委内瑞拉封锁局面或为原油市场带来新变量

政策施压vs供应过剩，WTI原油陷入困局

路透社最新报道透露，美国行政当局已决定在未来至少两个月集中力量对委内瑞拉实施石油封锁行动。这一举措标志着华府倾向于优先采取经济制裁而非军事干预。根据国际能源署评估，若美国持续禁运政策，将直接打击委内瑞拉政府的财政收入——该国石油出口占总出口额的九成以上，是其经济命脉所在。

当前受制裁的委内瑞拉油轮仍在禁运下秘密运作。彭博社船舶追踪数据显示，一艘27年船龄的原油轮将于近期抵达该国，这艘本应在2021年拆解的「僵尸油轮」反映出委内瑞拉正竭力维持其摇摇欲坠的石油产业。此外，古巴因燃料供应依赖委内瑞拉，若其原油进口量持续萎缩，将进一步恶化其已然严峻的经济危机。

供应过剩成主导，地缘政治影响有限

虽然美军的封锁行动必然对石油供应侧造成冲击，但市场普遍预期全球石油正陷入供应过剩局面。国际能源署预测，受产油国增产与需求疲软双重影响，2025至2026年全球石油市场将持续供大于求，过剩供应量最高可达日均409万桶。OPEC+已宣布将于2026年一季度暂停增产计划，进一步印证了全球市场供过于求的现实，这无疑限制了油价因地缘政治事件而大幅反弹的空间。

宏观风向转变，美元走弱或为油价注入动力

联准会降息预期正变得更加明确。美国劳工部数据显示，11月消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3%；核心通胀指数同比上涨2.6%，通胀压力已明显缓解。虽然非农就业人口增加6.4万人略超预期，但失业率却意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，揭示劳动市场正进入「招聘冷冻期」。

芝商所联准会观察器数据显示，市场仍预期该行明年将实施两次降息，每次25个基点。低利率环境正逐步成形，而美元指数维持在98.0下方整固。若美元指数有效跌破98.0关键位置，下行空间将被打开，这对大宗商品的支撑作用不容小觑。更为关键的是，宽松流动性配合美元贬值将有利于中国经济复苏，而中国作为全球最大能源消费国之一，其经济动向直接影响原油需求。

美国在AI领域的战略倾斜预示着2026年流动性环境有望保持充裕。马斯克预测，若将人工智能应用视为经济增长代理指标，美国未来12至18个月内有望实现两位数GDP增长。美国银行全球研究部也预测，明年投资者将对AI如何重塑经济基本面获得更清晰认识，届时美中经济增长将更为强劲。中美贸易谈判的乐观预期与美国债务困境亦相互呼应。展望2026年，中国经济复苏与美元贬值或将成为油价最强有力的支撑。

技术面转机初现，59.0美元为关键突破口

日线图技术指标呈现积极信号。WTI原油过去两个月内持稳于58.0美元上方，AO指标显示上行动力正在逐步增强。若WTI原油后续成功突破59.0美元整数关口，整体反弹格局有望确立并展开，上方需重点关注61.5美元及64.5美元两道阻力位。

当前WTI原油虽因供应过剩预期而承压，但在联准会降息、美元贬值、地缘政治波动及中国经济复苏等多重因素叠加下，原油市场或正酝酿新一轮上升周期。