美联储决议在即，多空分歧激化致纳指涨势停滞，投资者面临何种抉择？

利率决策前夜，市场充满不确定性

本周四（12月11日）凌晨，2025年最后一次FOMC会议即将召开。尽管鲍威尔曾言12月降息并非确定之举，但市场价格反映出降息概率高达87.2%，且预期2026年将有2次降息。

然而，一个关键变量正在扰乱美联储的决策过程。美国政府自10月1日起停摆长达43天，导致关键经济数据缺失。这意味着10月非农数据将延迟至12月16日公布的11月非农报告中，而10月CPI根本未发布，11月CPI则要等到12月18日才面世。这两份数据的缺失直接放大了美联储内部的分歧，令决策更显困难。

经济基本面现曙光，但政策路径存变数

从已发布的经济数据看，美国9月非农失业率升至4.4%，PCE物价指数同比涨幅为2.8%，均符合市场预期。美中贸易局势趋缓，暗示通胀高企可能只是“一次性冲击”，这为美联储进一步宽松政策奠定基础。

但投资者真正关注的是美联储的后续货币政策路径。考虑到货币政策存在约半年的滞后效应，而鲍威尔即将于明年5月卸任，市场推测美联储12月降息25个基点后，上半年可能按兵不动。若鲍威尔在会议后表态后续降息空间有限，“靴子落地”效应恐引发风险资产抛售潮。

摩根大通策略师Mislav Matejka领导的团队最近指出，即便美联储如期降息，美股近期的涨势可能因投资者抢先获利而陷入停滞。该团队认为，年底临近，投资者更倾向于锁定收益而非增加头寸，此时降息预期已完全被市场消化，股市估值已重返高位。

利好因素仍存，但短期面临重压

摩根大通的中期前景依然乐观，认为美联储的鸽派立场能为股市提供支撑。油价走低、薪资增速放缓、关税压力缓解，使美联储得以在不刺激通胀的前提下持续宽松政策。明年促进股市的因素还包括贸易不确定性下降、中国经济前景改善、欧元区财政支出增加以及人工智能在美国的广泛推广。

然而，更紧迫的威胁来自债券市场。主要国债殖利率近日全面上升，美国10年期债息最高涨5.6个基点至4.196%，2年期债息涨4.4个基点至3.608%。这反映出投资者对美国信用、政策稳定性、资产波动性及政府债务偿还能力的担忧加深，风险溢价明显走高。12月8日当天，VIX恐慌指数涨幅达8.25%，MOVE指数上涨7.46%，双双创出上升势头，进一步反映市场情绪恶化。

高企的债券殖利率势必对科技股形成压制。这正是纳指涨势停滞的根本原因——多空力量暂时达到平衡，市场分歧日益加剧。

技术面示警，短期下行风险浮现

从技术层面看，纳斯达克100指数面临26000点的关键阻力。若未能有效突破该位置，存在构筑双顶的风险，随后可能再度回探24000点支撑。投资者应重点关注25200点作为多空分界线，警惕短期抛压再度加剧的可能性。

尽管整体上行趋势短期内难以逆转，但市场已进入高度敏感状态，任何政策信号偏差都可能触发调整。对投资者而言，当下最明智的做法是静待美联储决议落地，同时密切追踪债券殖利率走向。