黄金这波行情还能涨？2025年金价走势全面解读

黄金价格为什么涨成这样？

2024年末以来，国际黄金市场可谓风头无两。从10月创下每盎司4,400美元的历史高位，到随后震荡调整，这轮行情已经刷新了近30年的涨幅纪录——2024-2025年黄金的升幅接近30年来最高水平，超越2007年的31%和2010年的29%。

但真正让人好奇的是：究竟是什么在推动黄金价格一路走高？

黄金上涨的三大推手

关税政策带来的不确定性

进入2025年，一系列关税政策引发市场警惕。当政策环境充满变数时，避险需求就会浮现。根据历史经验，2018年美中贸易摩擦期间，金价就曾在政策不确定时期录得5-10%的短期升幅。目前的情况也不例外——市场不安全感推高了对黄金这类传统避险资产的需求。

降息预期的不断调整

美联储的货币政策走向直接影响黄金的投资吸引力。当利率下降时，持有黄金的机会成本就会下降，相对收益也随之提升。而这背后的逻辑在于，实际利率与黄金价格呈现明显的负相关关系——利率越低，黄金越值得拥有。

有趣的是，9月FOMC会议后金价反而回落，不是因为降息本身，而是市场对「未来会持续降息」的预期被打破了。鲍威尔将那次降息定位为「风险管理式的降息」，并未明示后续政策方向，结果让投资人对未来充满观望情绪。

根据CME利率工具的数据，12月会议上美联储再度降息25个基点的概率高达84.7%。这类数据变化往往成为判断黄金走势的重要参考。

各国央行持续增持

根据世界黄金协会(WGC)的最新统计，2025年第三季全球央行净购金量达220吨，环比增长28%。累计前9个月，央行已购买约634吨黄金。

更值得注意的是，在WGC的央行调查中，76%的受访央行表示未来五年将提高黄金在储备中的占比，同时多数央行预期美元储备比例会下降。这种长期配置倾向为黄金提供了坚实的需求基础。

还有哪些因素在推波助澜？

高债务环境下的政策困境

截至2025年，全球债务总额达307兆美元。高企的债务水平意味着各国央行的政策灵活性受限，货币政策倾向于保持宽松，这直接压低了实际利率，从而间接支撑黄金价格。

对美元信心的动摇

当美元相对走弱或市场信心下降时，以美元计价的黄金反而成为避险之选。资金流向黄金的趋势在这类时期会明显加强。

地缘政治不确定性

俄乌战争的延续、中东局势的紧张——这些因素持续推高避险资产的吸引力，进而带动黄金需求。

市场热度的自我强化

媒体密集报道、社群情绪渲染、散户跟风买入，短期内形成了自我强化的涨势。但需要警惕的是，这类热度带来的波动通常不代表长期趋势的真实反映。

机构怎么看2025年黄金走势？

尽管近期出现调整，但专业机构的态度依然乐观。

摩根大通商品团队认为最近的回调属于「健康调整」的范畴，并将2026年第四季的目标价上调至每盎司5,055美元。

高盛重申2026年底黄金目标价为每盎司4,900美元，对长期前景保持看好。

美银的预测更为激进，先前已将2026年目标价调至每盎司5,000美元，最近更表示黄金明年有望冲击6,000美元。

从现货市场看，周大福、六福珠宝等知名珠宝品牌的足金首饰参考价仍维持在1100元/克以上，并未出现大幅回落，这也侧面反映了市场对黄金中期前景的认可。

现在进场，风险与机遇并存

明白了这轮涨势的逻辑后，不少投资人面临同样的问题：现在还能介入吗？

对于有经验的短线操作者

震荡行情恰好是发挥技术面优势的时机。流动性充足、涨跌方向相对清晰，尤其是暴涨暴跌时段，多空力量一目了然。善于把握节奏的投资人确实有不少机会。

对于投资新手

请务必谨慎。黄金的波动幅度不亚于股票——年平均振幅19.4%，相比标普500的14.7%毫不逊色。盲目追高、高位接盘、低位割肉，几轮操作下来本金就会严重缩水。建议先以小额试水，学会使用经济日历追踪美国数据公布，为交易决策提供参考。

如果想长期持有实体黄金

首先要做好心理准备，接受其中可能出现的剧烈波动。黄金的周期非常长，十年以上才能充分体现保值功能，但这十年间既可能翻倍也可能腰斩。其次，实体黄金的交易成本较高（通常5-20%），不建议一次性投入过多。

理想的配置方案

将黄金纳入投资组合中进行分散配置是较为理性的做法。既可以长期持有做资产保护，也可以在明显的价格波动时期进行短线操作——特别是在美盘数据公布前后，波动往往最为显著。但这要求你具备一定的市场经验和风险管理能力。

几个必须铭记的要点

黄金走势波动不比股票小，需要做好承受短期波动的准备；实体黄金交易成本较高，频繁操作会蚕食收益；不论看好黄金走势的逻辑多么充分，也不应将全部资金押在单一资产上，分散投资永远是更稳妥的选择。

黄金价格的中长期支撑因素依然存在，但务必警惕短期风险，尤其在重大经济数据和会议前后。