今日交易、隔日交割：認識現股當沖與台股T+0交易制度

什么是当日冲销？

当日冲销（day trading） 是指投资者在同一交易日内完成买进和卖出的交易行为，俗称“当冲”或“T+0交易”。与传统的T+2交易制度不同，当冲让交易者可以在今天买入股票，转身在同一天售出，从中赚取价差。

台湾股票市场原本实行T+2制度（交易后第二天才交割资金），但自2014年开放现股当冲以来，台股成交量中当冲交易已占近四成，参与人数更是逐年增长。许多投资者之所以青睐当冲交易，主要是想规避隔夜持股风险，同时利用盘中价格波动快速获利。

现股当冲运作原理

通过券商提供的融资融券机制，投资者可在既有的T+2交易框架下实现T+0交易。以台积电（TSM）为例：

假设上午9:15买进1张台积电现股，下午2:30卖出同样1张，交易完成后，投资人实现了当日买卖。从技术角度，融资融券的金额和借券数量在买卖后相互抵销，但券商因此收取额外的手续费，投资者则成功完成了当日冲销。

这种模式对券商而言，可以增加佣金收入；对交易者而言，则实现了市场上俗称的“无本当冲”概念——因为资金在当天内完成交割循环。

现股当冲与资券当冲的核心差异

现股当冲

操作方式：

• 看涨做多：当天之内现股买进→现股卖出
• 看跌做空：当天之内现股卖出→现股买进

开户资格：

1. 与券商开户满3个月（不限单一券商）
2. 最近一年买卖成交笔数达10笔以上
3. 签署风险告知书和当日冲销契约

交易成本：

• 证交税：0.15%
• 手续费（买卖）：0.1425%

现股当冲的最大特点是操作相对直接，仅需运用自有资金进行交易，无需向券商借钱或借股票。

资券当冲

操作方式：

• 看涨做多：当天之内融资买进→融券卖出
• 看跌做空：当天之内融券卖出→融资买进

融资是指向券商借钱，融券是指向券商借股票。通过借贷机制，投资者可以用较少的本金进行更大额度的交易。

开户资格：

1. 与券商开户满3个月（不限单一券商）
2. 最近一年买卖成交笔数达10笔以上
3. 最近一年买卖成交金额达25万元以上
4. 需办理信用账户

交易成本：

• 证交税：0.3%
• 手续费（买卖）：0.1425%
• 借款利率（平均）：0.08%

相较于现股当冲，资券当冲的税率和手续费更高，但提供了更大的杠杆操作空间。

现股当冲的利与弊

优势

及时平仓与风险管理
投资人可在当天完成出场结算，无需等待隔日交易。若判断失误，能立即卖出股票，避免隔夜跳空或重大利空的风险冲击。

低门槛交易成本
现股当冲在一定程度上可视为“自有资金交易”，资金在同日内完成交割循环。相比长期持股投资者，当冲交易者无需承担多日融资成本。

规避隔夜风险
股票市场存在隔夜风险——今天涨停买入的股票，隔天可能开盘就下跌。当冲交易可完全回避这类风险，特别是在不稳定的市场环境中。

风险与缺陷

杠杆风险与资金不足
许多交易者被“无本当冲”概念吸引，但却忽视了背后的财务杠杆风险。缺乏充足资金的人往往风险承受能力最弱，一旦投资失败或出现违约，可能面临庞大债务。

过度杠杆与情绪交易
投资人容易超出自身风险承受能力使用杠杆，导致方向错误时止损不及时，方向正确时又因杠杆压力过早止利。这种模式常导致亏损巨大、获利稀少的结果。

成本侵蚀收益
短线交易的手续费、税费和借款利息累积，容易高于交易获利。若不审慎计算成本，最后可能沦为“中间商赚差价”的局面。

时间与心力消耗
现股当冲需要全天盯盘，密切关注个股走势、大盘波动、筹码变化和当日新闻。即便是绩优股长期上涨，盘中也可能开高走低或开低走高，所需功课远超波段交易。

其他可进行当日买卖的金融工具

台湾资本市场不只股票可以当冲，还有多种衍生品天然支持T+0交易。相比现股当冲需透过券商融资融券进行，这些工具本身就具备当日买卖机制，成本结构也不同。

期货交易

期货源自农产品交割，演进为套期保值或投机工具。台湾期货市场中，96%参与者属于投机客。期货合约由买卖双方签订，约定在特定时间以特定价格交易指定数量的标的物。

核心特性： 期货天然实行T+0交易，可当天买卖。最大特色是杠杆和双向交易——既可做多也可做空。交易者对标的物无所有权，但到期必须强制结算，无论价格如何。

开户门槛： 以口为交易单位，通常需准备十几万元的保证金才能进行交易。

交易成本：

• 交易税：10万分之2
• 各种手续费：约30元左右（因标的物而异）

期权交易

期权衍生自期货概念，是双方之间的合约，持有人在指定时间内拥有以约定价格买卖证券的权利——但不是义务。交易者可自由选择行使或放弃权利。期权既可在场内交易，也可场外交易，交易者对标的物无所有权。

与期货的差异： 期权的合约履行具有选择性，决定权掌握在买方手中，而期货则是强制性到期结算。

核心特性： 期权天然实行T+0交易，可当天买卖。

开户门槛： 以口为交易单位，相比期货只需投入数千元的权利金即可参与交易。

交易成本：

• 交易税：千分之1
• 各种手续费：约十几元

差价合约（CFD）

CFD是一种金融衍生品，属于场外交易工具。交易者与券商签订合约，支付保证金后，交易标的物的买卖价差以赚取利润。CFD对标的物无所有权，也无到期结算期限，理论上可无限期持仓。

交易范围广泛： CFD可交易外汇、贵金属、股指、个股、能源商品，甚至包括加密货币等多种资产。

核心特性： CFD本身实行T+0交易，可当天买卖。

开户门槛： 网上申请开户，门槛极低（数十至数百美元不等）。

交易成本： 主要以商品点差（买卖价格差）形式收取。

当日买卖方式对比表

项目	现股当冲	资券当冲	期货交易	期权交易	CFD交易
交易性质	通过券商融资融券实现当日买卖	通过券商借钱借股实现当日买卖	天然当日交易	天然当日交易	天然当日交易
开户资格	开户满3个月；最近1年成交10笔以上；签署风险契约	开户满3个月；最近1年成交10笔以上；最近1年成交金额25万元以上；办理信用账户	开户保证金十几万元	开户保证金数千元	基本无门槛（数十至数百美元）
主要费用	证交税0.15%；手续费0.1425%	证交税0.3%；手续费0.1425%；借款利率0.08%	交易税0.0002%；手续费约30元	交易税0.001%；手续费约十几元	商品点差
主要风险	市价波动致留仓、无法当日交割	杠杆风险大	杠杆风险大	杠杆风险大	杠杆风险大

现股当冲的实务操作流程

当冲交易逻辑相对直白：

第一步：确定市场方向判断
判断标的股票在短期内是否上涨或下跌。

第二步：选择交易工具
决定采用现股当冲、资券当冲，或其他衍生品工具。

第三步：下达交易订单

• 看涨做多：点击买入，于当日内平仓卖出
• 看跌做空：点击卖出，于当日内平仓买进

第四步：设置风险控制
无论采用何种工具，都应设置止损和止盈价位，防止单笔亏损超过可承受范围。由于衍生品具有杠杆特性，风险管理尤为重要。

第五步：当日平仓结算
确保在交易时段结束前完成买卖结算，避免隔日持仓。

常见问题解答

Q1. 零股可以进行当冲吗？

不可以。无论盘中或盘后，零股均不开放信用交易。零股投资者最快只能隔日卖出。

Q2. 台股中哪些标的适合当冲交易？

台湾股票市场目前可进行当冲的标的包括：台湾50指数成分股、中型100指数成分股，以及证券柜台买卖中心的富柜50指数成分股，共约200档。此外，期货、期权和CFD等衍生品几乎涵盖主要上市公司和美股标的。

Q3. 什么时候最适合进行当冲交易？

当冲操作通常在短时间内完成，适合于市场活跃且波动性较高的时段。开盘时段（9:15-10:00）、上午盘（10:00-11:30）、下午盘开盘（13:30-14:30）和收盘时段（14:00-15:00）通常波动最大。此外，重大新闻发布或重要经济数据公布时段也容易产生交易机会。

现股当冲适合你吗？

当日买卖是短线投资者的选择，他们依赖市场波动快速获利，或因不愿持仓隔夜而采用当冲策略。然而，这类交易并非人人适合。

适合者特征：

• 拥有充足的闲置资金，无需借钱杠杆
• 具备良好的风险管理意识和纪律
• 能够全天盯盘，密切追踪市场变化
• 承受能力强，能接受单日亏损

不适合者特征：

• 资金紧张，需依赖杠杆才能交易
• 缺乏市场知识和技术分析能力
• 无法长时间盯盘观察
• 心态容易受情绪影响，难以纪律操作

当冲交易当天交割，所需基础成本相对较低，但对投资者的时间投入、心理素质和风险控制能力要求极高。判断错误或风险掌控不力，容易造成巨额亏损，甚至面临资金不足导致的违约风险。在决定参与前，务必充分评估自身的知识储备、资金状况和心理承受能力。