比特币价格进入适度扩张，现货驱动的涨幅超过衍生品

来源：Cryptonews 原标题：比特币价格进入适度扩张，现货驱动的涨幅超过衍生品 原始链接： 比特币 (BTC) 价格在风险偏好回归中已恢复，市场分析显示此次反弹由现货交易引领，而非杠杆仓位，根据Adler AM的研究。

复合衍生品压力指数在12月去杠杆期后已回到正值区域。现货市场目前引领反弹，而非杠杆，代表一种结构上更健康的动态。

市场已转入适度扩张阶段，价格增长快于衍生品仓位的积累，显示出此次行情以现货为驱动。

该复合指数范围为0到5，通过90天Z-Score归一化，反映包括未平仓合约动量、价格动量、背离、加速度和绝对仓位水平在内的衍生品压力总和。该指数在12月经过一段时间的零附近和以下后，进入正值区域。

当前读数显示为适度乐观，但尚未达到“过热”区（+1.5以上）。该阶段被归类为扩张(适度)，意味着价格和未平仓合约同时上升。

正的Z-Score确认衍生品市场的建设性情绪回归。持续保持在+1.5以上将触发加强信号，而回落到负值区域伴随清算增加则预示状况恶化。

背离值，计算为7天未平仓合约变化与7天价格变化的差值，目前处于负值区域，意味着过去一周价格上涨幅度大于未平仓合约的增长。这与12月中旬形成对比，当时背离值在价格下跌背景下急剧为正，显示空头积累。

负背离被视为现货驱动反弹的信号，历史上更具可持续性。如果背离逆转为正值而价格没有支撑，则风险增加，可能意味着过度杠杆。

复合指数仍处于适度扩张区，背离模式确认现货需求为驱动力。关键在于监控未平仓合约的加速度；如果衍生品开始激进追涨，将增加局部调整的风险。

当前的扩张(适度)阶段意味着价格和未平仓合约都在上升，但未达到80百分位以上的极端阈值，代表正常的趋势阶段，没有过热迹象。

若两项指标突破上限阈值，则可能转入强烈扩张；若未平仓合约持续上升而价格反转向下，则可能转入分配阶段。主要的恶化信号是正背离超过+5%，而价格停滞不前。

持续的主要触发因素是价格保持在当前水平之上，未平仓合约逐步增长而非爆发式增长。主要风险是背离突然逆转为正值而价格没有支撑，这将表明投机仓位过度积累。