今晚21:30，美国就要放出2025年12月的非农就业报告了。这份数据对行情的影响有多大？放眼整个2026年开局，这无疑是最受瞩目的经济指标。

报告会披露三大核心数据：非农就业人数的增减、失业率走势，以及工资增速表现。这些数字看似冷冰冰，但它们直接决定了美联储未来的政策走向，也影响着投资者对美国经济能否软着陆的判断。

目前美国劳动力市场已经出现明显降温信号。前不久公布的ADP私企就业数据表现不佳，加上最新一轮政府部门调整，整个就业端的情况不太乐观。

看看前面几个月的表现就清楚了。11月非农新增6.4万人，看起来还可以，但10月却是直接下滑10.5万人。失业率从9月的4.4%爬升到11月的4.6%，创2021年以来最高。10月的就业人数跌幅是2020年底以来最剧烈的，主要原因是联邦政府编制缩水16.2万人。至于10月的失业率？美国劳工统计局干脆没公布，因为数据收集受了影响。

市场现在的普遍预期是什么呢？12月非农预计增加6万人，失业率回落到4.5%或更低。这种温和改善主要靠技术性因素支撑，比如联邦员工的回归。

如果12月数据确实显示劳动力市场缓一缓但没崩盘，美联储在1月会议上多半会按兵不动。毕竟12月才刚降过息，现在降息的门槛已经抬高了。数据显示1月维持利率不变的概率已经达到88.4%。

这次最值得关注的反而不是就业人数，而是失业率这个数字。鲍威尔在12月FOMC会议上曾说，官方每月可能虚高了约6万个就业岗位，所以数字本身参考意义有限。

关键看这一点：如果12月失业率停留在4.6%或更高，没有跌到4.5%以下，就会触发萨姆法则——这被市场视为衰退警报。到时候股市会动荡，风险资产承压。反过来，如果失业率如预期下跌到4.5%以下，就能化解这个隐忧，增强市场信心。