#预测市场 预测市场从2025年的爆发式增长来看，已经完成了从产品创新向监管工程的转变。关键信号很明确：Kalshi估值翻倍至110亿美元、Polymarket月度成交26亿美元、Robinhood事件交易年化收入3亿美元——这些数字背后的真实故事不是技术突破，而是分发能力与合规框架的融合。

观察链上数据能看出一个有趣的分化：体育事件驱动高频小额交易（流量引擎），政治/宏观市场集中大额未平仓（资本磁铁）。这意味着参与者的行为属性截然不同——一类是娱乐型流量，一类是信息优势寻求者。平台的运营压力也随之分层。

真正的压力测试会在2026年世界杯到来时显现。48支球队、104场比赛、16座城市，这在五周内制造的流动性集中与结算负载，将直接考验每个平台的：流动性聚合能力、结算完整性、跨州司法设计、以及KYC/AML在峰值下的可扩展性。2022年世界杯全球投注规模数百亿美元，北美合规轨道会承接更大比例——这次不是链上vs链下的争论，而是谁能在允许的框架内稳定运行。

稳定币的二阶效应值得关注。USDC与Visa的链上结算试点、Circle的支付基础设施深化，这些都在改善摩擦系数。但欧央行对私营稳定币的警告也在升温。2026年更可能是渐进式整合：更多合规博彩接受稳定币入金，但强化牌照与审计，而非全面背书原生加密轨道。

最后一个观察——分发为王已成共识。Robinhood+Kalshi、DraftKings+CME、FanDuel+Underdog，这些合作揭示了护城河的真实所在：不是谁的技术最新，而是谁拥有既有用户、低获客成本、现成KYC通道。超级App式的聚合正在逼近，那些能同时说服用户和监管者的平台，才是下一轮整合的赢家。规模化已不是悬念，悬念在于谁活着看到那一天。