2026年打开以来，比特币所处的环境和以往周期早期反弹明显不同。最近技术面看起来在修复，短期策略上可以稍微激进一点，但从更大的结构来看，支撑一波持续上涨的条件还是不够充分。历史告诉我们，一旦价格跌破一年线，接下来进入的区间往往会更考验人。加上新进场资金在走弱、流入速度在放缓，这一轮的行情更像是要进入一个需要精心选择机会、严格遵守交易纪律的环境。

超级巨鲸在减持，但手法上很讲究。链上数据显示，长期持有者一直在有条不紊地分配筹码。2024年初现货ETF推出后，这些超级巨鲸在年初的回落中还加过仓，转折点出现在2024年10月——他们的动作从"加仓"变成了"减仓"。到目前为止，这个群体已经累计卖出了约610亿美元规模的比特币，最近这30天还在持续净卖出。

有意思的是，这些抛压基本被中等规模的鲸鱼接手了，所以价格表现为在高位来来回回的拉锯，而不是那种加速冲顶或者恐慌式砸盘。对比2021年春天见顶后那种无差别的砸盘，这一次减持要有序得多，也更像是成熟资金在周期后期的典型动作——这信号指向比特币很可能已经进入了周期性顶部区间。

从增量资金端看，势头在走弱，价格已经贴近关键支撑水位。