中国比特币矿业重新崛起：能源丰富如何推动4年复苏

2021年的禁令及其全球影响

近十年来，中国一直主导全球比特币挖矿格局。2020年，中国的矿业运营控制了全球约65%的比特币算力，使该国成为无可争议的加密货币挖矿中心。这一优势在2021年突然终结，当时中国政府对行业实施了全面限制。

此次打击源于对金融稳定、资本外流以及矿场大量用电的担忧不断升温。中国人民银行于2021年9月采取了果断行动，正式将所有加密货币交易定为非法，并在全国范围内全面禁止挖矿活动。后果立竿见影——中国矿工要么关闭运营，要么将设备出口到其他地区，包括美国、哈萨克斯坦和俄罗斯。

禁令后全球矿业格局

与预期中国退出会导致比特币挖矿崩溃的看法相反，全球行业展现出惊人的适应能力。比特币挖矿的全球用电量在此期间持续上升。能源消耗从2021年的89太瓦时(TWh)增加到2023年的约121.13 TWh，表明挖矿活动并未消失，而是向更适宜的司法管辖区重新布局。

意外的复苏：挖矿重返中国

禁令实施四年后，最新市场数据显示出现了令人震惊的逆转。截至2025年10月，比特币挖矿在中国境内已悄然恢复运营。根据Hashrate Index的数据，该国目前约占全球比特币挖矿算力的14%，使中国成为仅次于美国和哈萨克斯坦的全球第三大挖矿地区。CryptoQuant的独立分析显示，实际比例可能在15%到20%之间，尽管官方数据仍不透明。

这种复苏在国内硬件制造商的表现中尤为明显。作为比特币ASIC矿机的领先生产商，嘉楠科技的收入结构发生了巨大变化。禁令后，该公司国内销售份额在2022年骤降至总收入的2.8%，但在2023年逐步回升至30%以上。行业分析师估计，到2025年第二季度，嘉楠中国区收入已超过季度总收入的50%，这是一个显著的反转，表明对挖矿基础设施的需求大幅回升。

能源丰富地区引领潮流的原因

这次挖矿复苏的地理集聚揭示了能源经济学和产业机遇的深刻故事。两个省份成为主要中心：新疆和四川。

新疆的优势：该西北地区拥有丰富的煤炭和风能资源。电力生产常常超过输电基础设施向东输送到沿海城市的能力，形成持续的剩余电力。对于比特币挖矿等高耗能产业来说，这种剩余电力意味着充裕且长期未被充分利用的电能——本质上是廉价的电力，原本会被浪费。矿工们通过将运营迁移到已有电力的地区，充分利用了这种低效。

四川的水电优势：在雨季，该省能以极低的成本产生大量水电。季节性水电丰富与全年工业需求之间的时间错配，为依赖能源的企业如矿场创造了季节性机遇。地方政府进一步推动这一趋势，建设了庞大的数据中心群，旨在服务云计算和人工智能工作负载。在计算需求减少的时期，这些设施将剩余的容量和电力出租给矿工，将未充分利用的基础设施转变为盈利资产。

完美风暴：价格、政策与资源丰富

三个因素的汇聚促成了这一复兴：

比特币价值上涨：自2024年以来，比特币价格大幅上涨，提升了挖矿利润率。截至2026年1月，比特币价格接近$90.49K，即使在电价中等偏高的市场中，挖矿依然具有经济可行性。

剩余能源基础设施：地区政府在电力和数据中心容量上的大量投资，旨在促进本地发展，但这些投资常常超出地区需求，形成了可用资源池。

监管模糊性：与2021-2023年严格执行禁令不同，地方当局似乎采取了更务实的态度，特别是在资源丰富的省份，挖矿被视为未充分利用资产的变现，而非引发金融不稳定的风险。

挖矿的减半周期与长期动态

理解比特币的结构机制，有助于理解挖矿的周期性。比特币每四年经历一次程序性减半事件，届时矿工的区块奖励自动减半50%。下一次减半即将到来，矿工们也在相应布局。这一内置的稀缺机制，根本上塑造了行业的盈利周期和供应动态，促使行业不断创新并迁移到能源效率最高的地区。

中国的挖矿复苏，彰显了全球产业如何适应监管限制和经济激励。尽管曾被禁止，但廉价能源、未充分利用的基础设施和资产价格的上涨，悄然重塑了中国的挖矿能力，成为全球的重要力量——这充分证明了行业的韧性和能源经济学的不变逻辑。