比特币难以反弹，人民币符号走强：未奏效的宏观信号

比特币仍然陷入盘整，尽管货币市场中经典的看涨宏观布局正在逐步展开。数字资产目前徘徊在90,440美元附近，方向性信心不足，显示美元情绪改善与加密货币表现之间存在脱节，这值得我们更深入地关注。

真正的问题：流动性空缺与机构抛售

眼前的阻力不是宏观经济——而是结构性问题。年末交易环境极大压缩了交易量，使比特币难以在超过90,000美元的水平上维持动能，尽管本周已尝试了三次。更令人担忧的是，机构资金已出现明显净流出：据SoSoValue追踪，US现货比特币ETF连续五天出现净赎回，总额超过$825 百万。

上周，日本银行将利率提升至三十年来的高点，增加了不确定性。虽然市场最初担心套利交易的解除可能会对比特币施加压力，但日元在公告后实际上走软——意味着这种担忧并未成为现实。实际上，真正的问题在于，风险偏好在迈入2026年时仍然脆弱，交易者对基于信念的仓位持谨慎态度。

为什么美元的回落应该重要(但还没有……)

中国在岸人民币本周升至2023年5月以来的最高水平，接近心理关口7.0066兑美元。人民币符号已成为更大趋势的风向标：资本流动的根本性转变。自四月初以来，人民币已升值约5%，主要由中国出口商在年末前将美元收入兑换成人民币推动。

这不仅仅是季节性轮动。分析师估计，超过$1 万亿的离岸企业美元持有可能最终回流中国。推动因素已从逆风转为顺风——美联储降息、中国经济显示复苏迹象，以及人民币自身的自我强化。如果如一些人预期的那样，2026年美联储加息放缓速度加快，这一趋势可能会进一步增强。

历史上，美元走软会推升比特币。黄金已做出反应，本月创下新高。然而，比特币仍然局限在85,000美元至90,000美元的区间内，尽管条件有利，却未能果断突破更高。应有的布局正与执行的现实发生冲突。

一月的疑问：正常化是否会引发行情？

看涨的论点尚未破灭——只是被推迟了。分析师越来越相信，美元走软的趋势将延续到2026年，尤其是在美国货币政策比目前预期更偏鸽派的情况下。比特币对当前美元贬值的反应平淡，可能反映的是时间上的限制，而非结构性相关性崩溃。

一旦假日交易流动性在一月恢复正常，美联储对2026年降息的指引变得更加明确，市场参与者预计机构资金将恢复与美元贬值的传统关系。当那一刻到来，人民币符号的强势信号最终应会在加密货币市场中传导开来。

目前，比特币仍在观望，目睹多年来最清晰的美元看空信号之一逐步展开，却未能参与——等待日历的许可，而非基本面条件的推动，才可能引发行情。