卢比反弹，因印度储备银行抵御美元走强；美元/卢比跌破91

印度卢比在周三表现出韧性，因央行积极干预支持本币，抵御美元持续压力。USD/INR 汇率大幅回落，跌幅超过1%，徘徊在90.00附近，远低于之前的峰值91.56。这一回调反映了印度储备银行的协调行动，国有银行渠道积极向市场注入美元以稳定货币。

2024年，印度卢比一直表现疲软，成为主要亚洲货币中表现最差的货币之一，今年以来贬值接近6.45%。外资资金外流仍是主要阻力，外资在前十一个月中有七个月保持净卖出头寸。12月数据显示，外资在当月仅减少印度股票持仓就达2345.75亿卢比，凸显资金外流的规模。

货币疲软的市场机制

华盛顿与新德里之间缺乏双边贸易解决方案，加剧了货币压力。贸易不确定性促使印度进口商增加美元需求，以对冲未来支付义务，推动贬值势头。同时，外资减少反映出在全球货币紧缩担忧下，投资者对印度资产的谨慎态度增强。

在政策方面，RBI行长Sanjay Malhotra近期表示，利率调整将在较长时间内保持宽松。他指出，近期GDP数据的意外表现促使央行调整其经济预测模型。值得注意的是，Malhotra估计，潜在的美印贸易协议可能为整体经济增长带来高达0.5%的刺激，表明央行将贸易正常化视为一个重要的上行催化剂。

美元在经济信号复杂的情况下保持稳定

美元在周三亚洲时段小幅反弹，美元指数(DXY)上涨0.17%，接近98.40水平。此次反弹是在周二从近98.00的八周低点反弹后发生的，尽管基础疲软，但新公布的美国劳动力数据提供了一些支撑。

10月至11月的就业数据表现复杂。11月新增就业64,000人，低于10月的105,000人，失业率上升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平。同时，10月零售支出持平，未达预期的0.1%月度增长。12月的私营部门采购经理指数（PMI）初值为53.0，较11月的54.2明显放缓。

分析师警告，近期数据受到政府关门影响的扭曲，可能限制短期政策的指引。目前CME FedWatch的概率显示，美联储在2026年1月会议上降息的可能性很低。投资者将关注周四公布的11月消费者价格指数（CPI），以获得更明确的通胀走向信号。

技术面：移动平均线支撑稳固

从技术角度看，USD/INR目前在日线图上交易于90.5370附近，保持在上升的20日指数移动平均线(EMA)（位于90.1278）之上。尽管近期动量指标有所回调，但这一移动平均线结构仍保持看涨倾向。

相对强弱指数(RSI)为59.23，位于中性50之上，确认在超买区间回落后呈现积极的方向偏向。20日EMA作为动态支撑，保持上升趋势的结构完整。

如果USD/INR持续在89.9556–89.8364的移动平均线支撑区上方，进一步上涨的可能性较大。相反，若日线收盘跌破该支撑区，则可能转为区间震荡，而非持续的趋势性上涨。短期内，向20日EMA的回调可能会受到买盘支撑，技术结构仍然偏多。

了解卢比的动态

印度卢比对外部变量的敏感性使其在区域货币市场中具有特殊地位。油价依赖使其直接受到原油价格波动的影响，而以美元计价的贸易账单使卢比紧密关联美元动态。外资流动也是影响中期走势的重要变量。

央行的外汇操作是主要的稳定工具。印度储备银行积极管理汇率，以支持贸易便利化，同时保持4%的通胀目标。利率调整配合这些干预措施，较高的利率通常吸引资本流入，通过套息交易机制增强货币：投资者在低收益国家融资，将资金投入高收益市场。

影响卢比的宏观经济基本面包括增长动力、通胀动态、利差、贸易余额和FDI/FII流入。GDP增长加快通常吸引海外投资，推动货币升值。贸易逆差缩小也有助于长期升值，而经过通胀调整的实际利率为外资部署提供有力支撑。在风险偏好增强的环境中，这些资金流入会进一步增加。

相反，若通胀水平过高，尤其超过区域同行的通胀率，将带来贬值压力和进口竞争力下降的阻力。高通胀通常促使RBI加息，尽管价格水平恶化，但通过收益率吸引力可以抵消货币疲软。