最近把Perpetual DEX的链上数据扒了一遍，发现了点有意思的东西。

说重点：Hyperliquid这24小时交易量做到了75亿美元，坐在排行榜第一把交椅。光看这个数字，确实看起来热火朝天。但这里头有个关键细节——它的TVL和未平仓合约量，根本没跟上交易量的增速。

换个比喻就是，交易确实热，但真正愿意压钱进去的大资金并没有跟风。就像一场派对看起来人很多，但仔细看大多数人只是走个过场，没几个打算驻扎下来的。Aster、Lighter这些交易所也差不多这个模式——交易量蹿得快，但TVL增长明显跟不上节奏。

这能反映什么？市场当下还是持观望态度的。多数参与者估计还在做短线或对冲，真正敢加杠杆梭哈单一方向的大头寸并不多。多空两方的博弈确实激烈，但谁都没掌握绝对主动权。

基于这些信号，我的判断是：这个阶段别急着上头。这种量涨但资金面稳定的现象，通常不是大趋势起动的信号，反而暗示着市场还在犹豫。大概率大盘会继续在区间震荡，甚至有可能借势回调洗盘。

我的策略是继续关注主力资金池的TVL变动和稳定币的流向。一旦这些"真金白银"的指标跟上来了，那时候再讨论趋势性机会就为时不晚。别被表面的热闹迷惑，关键还是要看资金的真实去向。

最后一句话：保持耐心，让市场自己走出方向。