比特币价格在今年第一季度突破$125,000的4个原因

来源：CryptoNewsNet 原文标题：这里有4个原因说明比特币价格可能在今年第一季度突破125,000美元 原文链接： 随着12月的急剧抛售尘埃落定，加密市场正发出第一季度复苏的早期信号。

根据一项新分析，四个结构性指标表明此次调整只是暂时的挫折，而非体制转变。现货ETF的新增资金、系统性杠杆的显著减少、订单簿流动性改善以及期权情绪的轮动都指向市场逐步稳定。

虽然交易者仍保持谨慎，但这些指标显示生态系统的脆弱性已大大降低，为潜在的反弹扫清了道路。

谨慎的再风险管理：通过ETF

反映市场情绪转变的第一个也是最直观的指标在于现货ETF的表现，这也是衡量机构风险偏好在公开数据中最清晰的指标。

在今年第一周的交易中，美国上市的比特币现货ETF表现几乎为正。该组合出现了两天的强劲资金流入，随即被连续三天的资金流出所抵消，净增加约$40 百万美元。

这种波动的双向资金流模式远非支撑重大突破的稳定、持续的买入。然而，这两天的资金流规模表明当前的仓位仍然高度战术性。

另一方面，以太坊的数据则显示出略微更为乐观的局面。在同一时间段内，现货ETH ETF的净流入约为$200 百万美元，即使考虑到周末的赎回，仍保持正向。

这种差异意义重大，因为ETH通常作为更高贝塔的机构代理工具，是投资者希望在“比特币之外”增加风险敞口的渠道。

这些资金流的细微差别讲述了当前市场体制的更广泛故事。资本的回归意味着机构正重新进入市场，但日常的资金流波动表明信心仍在形成中。

要实现真正的第一季度反弹，市场可能需要从这种不稳定的活动中转变为连续数周的净流入。

杠杆重置

将普通抛售转变为持续市场下跌的主要催化剂之一是高杠杆的持续存在，这可能通过连锁清算“重新破坏”市场。

评估这种脆弱性的关键指标是系统性杠杆，即期货未平仓合约与市值的比率。

截至一月初，比特币的期货未平仓合约约为$62 十亿美元，而其市值接近1.8万亿美元。这使得未平仓合约与市值的比例约为3.4%，这一水平较低，表明市场目前尚未过度扩张。

然而，以太坊的情况则不同。其未平仓合约约为403亿美元，而市值为$374 十亿美元，ETH的比例接近10.8%。

这反映出该资产更偏重衍生品结构，暗示虽然不一定看空，但如果杠杆被允许快速重建，ETH的反弹可能会变得更脆弱。

尽管如此，核心观点仍然是，12月的杠杆清算为价格行动提供了更健康的基础。

随着投机过剩的减少，市场理论上已具备无需立即触发清算机制的条件，从而缓解了加剧12月波动的风险，特别是在资金费率保持中性时。

流动性与“清白之地”

复苏论的第三个支柱是市场微观结构，特别是订单簿是否足够强大，能够吸收大量资金流而不引发显著的价格滑点。在假日休市后，这一“管道”显示出改善的迹象。

数据显示，比特币在中间价100个基点范围内的订单簿深度已升至约$631 百万美元，超过了七天平均水平。

关键的是，买卖差价保持紧凑，比特币的订单簿中买卖盘比例几乎持平，约为48%买盘对52%卖盘。

这种平衡对市场稳定至关重要。在恐慌时期，流动性往往会蒸发，订单簿变得偏重卖盘，使每一次反弹都变成卖压的墙。

双向流动性的恢复增加了任何上涨能持续超出单一交易日的可能性。

此外，更广泛的流动性信号——稳定币供应量也在发出绿色信号。根据DeFi数据，稳定币供应接近$307 十亿美元，环比增长约$606 百万美元。

虽然最新的增长在整体中规模不大，但其方向性增长与新资金重新进入生态系统一致。

值得注意的是，主要加密货币交易平台在过去一周内录得超过$670 百万美元的净稳定币流入。

支持这一点的是期权市场的“清白之地”效应。12月26日的主要到期日清除了大量未平仓合约，数据显示大约45%的仓位被重置。

这降低了“钉住”价格的遗留仓位风险。

此外，偏斜（即看跌期权的溢价相对于看涨期权的溢价）已从强烈正向转为轻微负向。这表明交易者正逐渐远离恐慌性对冲，转向看涨参与。

2024年第一季度比特币的预期？

展望未来，期权市场提供了第一季度的定价框架。

隐含波动率徘徊在年化40%左右，标准差变动将使比特币的预期基准价在70,000美元到110,000美元之间。

在这个区间内，分析提出了三种不同的情景：

牛市情景 ($105k–$125k)： 该情景假设ETF资金流持续数周为正，而非仅几天，订单簿深度继续增加以支持大量现货需求。如果偏斜保持中性偏负，且价格突破关键的“伽马区”，反弹可能会加速。

基础情景 ($85k–$105k)： 这里，资金流仍然混杂，杠杆缓慢重建。流动性改善，但宏观不确定性仍限制风险偏好，期权“合理定价”，偏斜不过度极端。

熊市情景 ($70k–$85k)： 在这种情况下，ETF资金持续流出，流动性恶化，价差扩大，偏斜回到正值，交易者争相寻求下行保护。宏观冲击，如利率上升或美元走强，可能会迫使去杠杆。

归根结底，虽然加密货币可以依靠自身机制反弹，但持续的第一季度表现很可能还要依赖宏观环境。

一月初的布局提供了非对称的期权选择：市场结构变得不那么脆弱，向上空间逐渐打开。

然而，直到ETF资金流稳定成可靠趋势，宏观条件不再引发波动，“重置”仍是一个有潜力的布局，而非保证的反弹。